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报告摘要

Yum Cha 飲茶 - 2017年8月29日总结

核心内容

市场指数表现：8月29日，主要市场指数如恒生指数、HSCEI等均出现小幅上涨，而原油价格有所下跌，美元兑人民币汇率下降。
数据发布：本周将有多个重要数据发布，包括8月31日的制造业和非制造业PMI，以及9月1日的财新中国制造业PMI。
公司分析：文档重点分析了 CITIC Securities、GF Securities、Virscend Education、3SBio、LUYE 和 CMEC 等公司的2017年上半年业绩及市场展望。

主要观点

CITIC Securities

业绩表现：1H17净利润为49.3亿元人民币，同比下降6%。主要由于市场交易量下降和监管环境趋紧。
业务影响：
- 证券经纪业务收入下降7.5%，与A股市场日均成交量下降17.6%有关。
- 投资银行业务收入下降32%，因市场融资减少和债券发行下降。
- 融资利息收入基本持平，但市场杠杆率下降。
- 资产管理业务受新规影响，AUM下降2.6%。
评级与估值：维持“持有”评级，当前市净率1.2倍，基于2018年预测ROE为8%，估值吸引力不足。
目标价调整：基于Gordon Growth Model，将目标价下调至15.70港元（1.1倍2018年预测市净率）。

GF Securities

业绩表现：1H17净利润为43亿元人民币，同比增长6.7%。
业务表现：尽管市场环境艰难，但净利润增长表现优异。
评级与估值：维持“买入”评级，目标价上调至20.40港元，基于1.53倍2018年预测市净率，预期ROE为11.5%。

Virscend Education

业绩表现：2017年上半年收入增长9.4%，净利润增长8.3%。
估值观点：当前35倍2017年市盈率偏高，尽管有新学校和学费上涨，但盈利影响将在2018-19学年显现。
前景：预计未来几年增长将逐步显现。

3SBio

业绩表现：1H17收入增长30.8%，但核心产品表现不佳，导致整体增长拖累。
业务影响：Yisaipu和EPIAO收入下滑，影响整体有机增长。
收购影响：通过收购Guojian和Byetta实现收入增长，但低毛利影响了毛利率。
成本与费用：销售费用增加，导致毛利率下降。
未来展望：将提供分析师会议更新，以了解增长放缓原因和前景。

LUYE

业绩表现：1H17收入增长较弱，仅为5.4%，净利增长9%。
业务影响：Lipusu表现不佳，导致整体收入增长不及预期。
毛利率变化：由于Acino合并，毛利率下降。
前景：将参加分析师会议，进一步了解增长放缓原因和未来预期。

CMEC

业绩表现：1H17总收入增长11.7%，与市场预期一致。
核心盈利：排除汇兑损失后，核心盈利增长31.5%。
业务增长：受益于“一带一路”倡议和国内企业海外扩张政策，新合同增长31.2%。
订单 backlog：1H17订单 backlog达87亿美元，相当于2016年收入的2.7倍。
市场展望：预计市场对1H17业绩反应积极，短期前景乐观。

关键信息

市场指数：恒生指数上涨0.1%，HSCEI上涨0.5%，上海综合指数上涨0.9%，深圳综合指数上涨1.4%。
外汇市场：美元兑人民币汇率为6.6，较上一年度下降0.5%。
原油价格：WTI原油价格为46.6美元/桶，BRENT原油价格为51.9美元/桶。
市场数据：A股市场日均成交量在1H17下降至4390亿元人民币，但8月有所回升至5040亿元人民币。
财务数据：
- CITIC Securities 1H17净利润为39.3亿元人民币，核心净利润为35.5亿元人民币。
- GF Securities 1H17净利润为43亿元人民币，核心净利润为46.1亿元人民币。
- CMEC 1H17总收入为93.75亿元人民币，核心盈利增长31.5%。
估值调整：CITIC Securities 2017年和2018年预测市净率分别为1.2倍和1.1倍，预测ROE分别为7.2%和8%。
投资建议：
- CITIC Securities：维持“持有”评级。
- GF Securities：维持“买入”评级。
- Virscend Education：未评级，但估值偏高。
- CMEC：维持“买入”评级，预计市场反应积极。

总结

文档总结了2017年8月29日港股市场的表现及部分公司上半年的财务状况和市场展望。市场整体表现稳健，但部分公司因市场环境和业务表现不佳而面临挑战。CITIC Securities 和 GF Securities 的业绩受市场波动影响，但 GF Securities 的表现相对较好。Virscend Education 的估值偏高，而 CMEC 的业务增长和订单 backlog 显示其受益于政策支持。整体来看，市场环境复杂，部分公司需等待未来业绩改善。

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