20231030-宏源期货-月度策略报告_下游消费淡化_锌价高位难以维持_24页_1mb

锌市行情分析与展望报告

行情回顾

• 现货价格：10月26日SMM1#锌锭月均价21,350元/吨，环比下跌222%，同比下跌1508%。
• 期货价格：沪锌主力合约环比下跌22%，伦锌电子盘环比下跌75%，价格大幅下移。
• 基差情况：锌市处于back结构，反映期现价差状态。

逻辑分析

• 宏观环境：国内宏观氛围偏暖，但海外地缘政治风险升温，资金避险情绪显著。
• 成本与利润：锌价高位震荡，炼厂利润处于高位但开始松动，原料成本支撑作用在减弱。
• 供需关系：供给端宽松特征明显，国内炼厂开工率维持高位，进口补充加剧供应压力；需求端旺季尾声，终端订单疲软，需求逐步走弱。

行情展望

库存与供需评估

• 库存状况：社会库存小幅累库，LME锌库存持续去库。
• 供需预测：
  • 随消费淡季到来，锌市呈现供增需弱格局。
  • 供给端压力依然较强。

投资策略建议

• 锌价区间：预计11月锌价运行区间为20,500-22,000元/吨，压力位在21,500-22,000元/吨。
• 操作建议：
  • 鉴于锌价高位运行，期现结构因素，建议逢高布局空单。

风险提示

• 宏观政策变动、地缘政治风险、供需突发变化:
• 炼厂非预期减产或检修
• 海外进口资源持续流入带来的供应压力