20230318-五矿期货-甲醇周报_宏观情绪转差_盘面震荡下跌_37页_8mb

甲醇周报总结 2023/03/18

核心内容概述

本周甲醇市场整体表现震荡偏弱，受海外宏观情绪转差和国内供需边际宽松影响。现货价格受供应回归和原料成本下跌拖累，整体承压。期货市场方面，合约价格普遍下跌，月差走高，基差有所支撑，但整体市场情绪偏弱。

主要观点

• 市场情绪偏弱：受海外宏观环境转差和国内供应端回归影响，甲醇现货价格偏弱，期货市场亦呈现震荡下跌态势。
• 供应端：国内甲醇企业开工率小幅回升，但新装置投产将逐步增加供应压力。国际方面，伊朗装置提负，海外开工提升，进口预期修复。
• 需求端：传统需求整体回落，MTO开工有所回升但利润仍偏低，下游产品整体表现不佳。
• 库存情况：港口库存小幅累库，内地库存小幅去库，整体库存水平仍处于低位。
• 利润分析：煤炭价格走弱，企业利润持续修复，但甲醇整体生产利润仍处于低位。
• 价格推演：甲醇估值相对中性，短期内震荡偏弱为主，中期供需格局仍宽松。

关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 利多因素：
  • 社会库存低位
  • MTO装置重启
• 利空因素：
  • 新装置投产
  • 外盘装置回归
  • 煤炭下跌风险
• 现货表现：
  • 港口价格多以小幅下跌为主，幅度在10-30元
  • 内蒙小幅上涨，新疆小幅下跌
  • 港口与内地价差大幅走低
• 库存变化：
  • 港口库存总量：67.85万吨，环比-1.11万吨
  • 企业库存：37.47万吨，环比-2.39万吨
• 估值分析：
  • 内地企业利润修复，月差在近端低库存及远端弱预期下大幅走高
  • 下游需求偏弱，生产利润处于低位
  • 甲醇估值相对中性
• 策略建议：
  • 短期震荡偏弱，中期供需格局宽松
  • 关注09合约PP-3MA逢低做多机会

2. 期现市场

• 期货价格：
  • 09合约：2448元，周环比-73.00元
  • 01合约：2500元，周环比-88.00元
  • 05合约：2507元，周环比-34.00元
• 价差表现：
  • 9-1价差：-52元，周环比+15元
  • 5-9价差：+59元，周环比+39元
• 基差表现：
  • 05合约基差：-52元，周环比+15元
• 持仓情况：
  • 05合约持仓处于同期高位
  • 总持仓变化：未提供具体数据，但成交量有所回落
• 运费：
  • 国内运费整体回落

3. 利润和库存

• 原料端：
  • 煤炭价格走弱，天然气价格下跌
• 生产利润：
  • 内蒙古煤制利润：小幅回升
  • 山东煤制利润：小幅回升
  • 西南气制利润：小幅回升
  • MA-2ZC利润：小幅回升
• 库存情况：
  • 港口库存：小幅累库，整体仍处于低位
  • 内地库存：小幅去库
  • 社会库存：仍处于同期低位

4. 供给端

• 新增产能：
  • 2023年新增产能主要集中在一季度和下半年
  • 西北地区：新航焦化、宁夏宝丰、内蒙古瑞志等
  • 华北地区：山西葡鑫
  • 华东地区：徐州龙兴泰
  • 华中地区：河南晋开延化、华鲁恒升（荆州）
• 开工率：
  • 上周国内甲醇开工率：77.93%，环比+0.19%
  • 国际方面，伊朗装置提负，海外开工进一步提升
• 进口量：
  • 伊朗进口：小幅回升
  • 阿曼进口：小幅回升
  • 沙特进口：小幅回升

5. 需求端

• 需求表现：
  • 传统需求整体回落，除氯化物开工回升外，其余明显走弱
  • 江浙MTO开工：68.30%，环比+1.73%
  • 整体甲醇制烯烃开工：79.35%，环比-0.61%
• 下游产品：
  • 甲醛：开工率小幅回落，利润小幅走弱
  • 醋酸：开工率小幅回落，利润小幅走弱
  • 二甲醚：开工率小幅回升，利润大幅走强
  • MTBE：开工率小幅回落，利润大幅走弱
  • 二氯甲烷：开工率小幅回落，利润小幅回升
• 需求推演：
  • MTO需求增量集中在下半年
  • 传统下游开工率走低，需求表现偏弱

总结

甲醇市场在本周表现震荡偏弱，受供需边际宽松及原料成本下跌影响。现货价格承压，期货合约价格下跌，但月差走高，基差有所支撑。库存方面，港口小幅累库，内地小幅去库，整体库存水平仍偏低。需求端MTO开工小幅回升，但利润仍偏低，传统需求整体回落。未来需关注新装置投产及进口修复对供应端的影响，同时留意原料端煤炭价格走势。短期甲醇或维持震荡偏弱格局，中期供需格局仍较宽松。