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万联晨会总结（2023年03月17日）

核心内容概述

2023年3月16日（周四），A股市场整体表现疲软，三大指数集体下跌，市场避险情绪上升。贵金属、医药、农业等防御性板块逆势走强，而光伏、煤炭、油气、有色等赛道股和周期股表现不佳。市场成交额有所放大，北向资金小幅净买入。

与此同时，《党和国家机构改革方案》公布，提出组建中央金融委员会和中央科技委员会，标志着国家对金融稳定和科技发展的重视。在行业配置方面，建议关注“扩大内需”主线下消费、投资领域中业绩增长稳健的赛道，以及年报披露季中业绩整体超预期的概念板块。

市场情绪与策略分析

市场情绪

• 股债性价比：截至3月10日，当月股债性价比日均值为5.42%，较2022年10月高点有所回落，但近期微弱上扬。
• 偏股基金发行：2月偏股基金发行量为328.24亿份，环比增长22.40%，同比增加48.32%，处于低位回升通道。3月新发行偏股型基金数量已超2月总数的一半，显示投资者对权益市场信心回升。
• ETF基金变动：2月股票型ETF份额环比上涨0.88%，同比增加36.27%，显示市场信心回暖。
• 换手率：截至3月10日当周，全部A股换手率为0.99%。计算机、通信和传媒行业换手率居前，而金融和周期板块换手率微跌。
• 两融交易：两融交易额占总成交额比重为8.13%，融资净买入额占总成交额比重为0.05%，均出现小幅回落。
• 股指期货升贴水：上证50指数期货升水0.05%，中证500和沪深300指数期货贴水分别为0.03%和0.04%，小盘股升水与大盘股贴水均收窄。
• 超买超卖指标：截至日周0，超买超卖指标收报-5948家，显示市场波动较大，投资者偏向短线操作。

食品饮料行业分析

行业核心观点

• 2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）酒类线上销售数据不佳，白酒线上销售额同比由正转负，啤酒线上销售额创两年新低。
• 白酒：京东仍是白酒线上销售主战场，但销售额大幅下滑；淘系和拼多多表现较好，其中拼多多销售额同比翻倍。
• 啤酒：京东销售额跌幅扩大，淘系平台重回啤酒线上销售主渠道，拼多多销售额同比由负转正。
• 随着防疫政策优化，线下消费场景复苏，消费基本面仍具韧性，建议关注高端、次高端白酒龙头及产品结构高端化的啤酒企业。

投资要点

• 贵州茅台2月三大电商销售总额7.26亿元（YoY +36.96%），京东销售占比达39.17%。
• 五粮液2月淘系与京东线上销售总额3.07亿元（YoY -27.51%），京东占比超78%。
• 白酒价格维持稳定，茅台飞天散瓶价格在2830-2860元区间。
• 啤酒线上销售额为1.95亿元（YoY -15.10%），其中青岛啤酒线上销售总额0.17亿元（YoY -27.44%）。

风险因素

• 政策风险、食品安全风险、疫情反复风险、经济增速不及预期风险、平台数据统计风险。

商贸零售行业分析

行业核心观点

• 2023年1-2月我国社会消费品零售总额为77067亿元，同比增加3.50%，显示消费企稳回升。
• 防疫政策优化和线下消费场景复苏带动整体消费回暖，商品零售同比+2.90%，餐饮收入由负转正，同比+9.20%。
• 乡村和城镇消费增速均回升，城镇同比+3.40%，乡村同比+4.50%。

投资要点

• 必选品类：粮油食品、饮料、中西药增速放缓，分别同比+9.00%、+5.20%、+19.30%。
• 可选品类：金银珠宝、化妆品、烟酒、纺织品类增速由负转正，分别同比+5.90%、+3.80%、+6.10%、+5.40%。
• 线上零售：1-2月全国网上零售额为20544亿元，同比+6.20%，实物商品网上零售额增长5.30%，占社零总额比重为22.70%。

风险因素

• 疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。

分析师信息

• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001，提供市场情绪和策略分析。
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001，提供食品饮料和商贸零售行业分析。
• 李滢：执业证书编号 S0270522030002，参与食品饮料和商贸零售行业分析。

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