20230317-天风证券-晨会集萃_12页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃围绕宏观经济、行业动态及个股分析展开，重点分析了消费修复、基建表现、可转债申购建议以及相关行业投资机会。整体内容聚焦于市场复苏预期、行业景气度变化、企业盈利预测及投资风险提示。

主要观点与关键信息

宏观消费修复的弹性

消费数据表现：1-2月社零同比增速为3.5%，两年平均增速为5.1%，消费回暖趋势初现。
消费结构特征：
- 服务消费：出现报复性复苏，斜率高于前两轮，主要受补偿性消费需求释放推动。
- 线下接触类、出行类、地产类消费：商品和服务均呈现报复性复苏，改善斜率高。
- 可选商品消费：如汽车、通讯，改善斜率偏低，受居民收入与消费意愿影响较大。
风险提示：国内疫情反复压制消费、经济复苏低于预期、消费复苏不及预期。

宏观：复苏交易的胜率

基建与地产复苏：1-2月狭义基建同比+9.0%，广义基建同比+12.2%，地产投资同比-5.7%。
基建细分板块：交通仓储邮政投资同比+9.2%，其中铁路运输投资同比+17.8%，道路运输投资同比+5.9%。
水泥与玻璃：
- 1-2月水泥产量同比-0.6%，玻璃产量同比-6.6%。
- 供需格局有望改善，水泥价格持续上涨，玻璃企业毛利润提升。
风险提示：地产政策改善低于预期、基建投资增速不及预期、水泥玻璃需求与价格波动。

重点个股分析

中航高科（600862）

业绩表现：2022年营收44.46亿元，同比+16.77%；归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。
业务亮点：
- 航空新材料业务：营收43.58亿元，同比+18.71%，归母净利润8.25亿元，同比+21.74%。
- 复材业务：受益于军民机需求增长，预计2023年航空新材料利润总额同比+35.73%。
盈利预测：维持2023-2024年归母净利润预测值10.10/13.20亿元，预测2025年归母净利润16.51亿元。
投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：新型军机批产进度不及预期、民机项目进展不及预期、军品价格受国家管控存在下降风险。

工业富联（601138）

业绩表现：2022年营收5,118.50亿元，yoy+16.45%；归母净利润200.73亿元，yoy+0.32%。
业务亮点：
- 云计算、通信及移动网络设备、工业互联网业务分别实现营收2,124.44亿元、2,961.78亿元、19.12亿元，yoy+19.56%、+14.37%、+13.45%。
- AI算力需求带动服务器市场扩容，公司AI服务器及HPC出货增长迅速。
盈利预测：维持2023年253亿归母净利润预测，上调2024年归母净利润至272亿，新增2025年预测291亿。
投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、新业务进展不及预期、地缘政治影响、数据中心建设进度不及预期。

润建股份、中际旭创、中兴通讯等（金股推荐）

推荐理由：涉及基建、通信、电子等成长性较强的行业，受益于政策支持及市场复苏。
风险提示：经济复苏不确定性、货币政策不确定性、政策解读存在偏差。

可转债申购建议

春23转债

发行规模：5.7亿元，AA-/AA-评级。
转股价值：95.29元，债底84.10元，纯债价值较低。
申购建议：积极参与，预计上市价格126元，市场或给予32%溢价。
风险提示：违约风险、可转债价格波动、发行到期不能转股、股权质押风险、宏观经济与行业风险。

平煤转债

发行规模：29亿元，AAA/AAA评级。
转股价值：95.67元，债底94.72元，纯债价值较高。
申购建议：积极参与，预计上市价格118元，市场或给予23%溢价。
风险提示：违约风险、可转债价格波动、发行到期不能转股、股权质押风险、宏观经济与行业风险。

市场数据与行业表现

上证综指等主要指数

上一交易日表现：上证综指3226.89，-1.12%；沪深300 3939.15，-1.2%；中证500 6140.83，-1.35%。
海外市场：恒生指数19203.91，-1.72%；日经225 27010.61，-0.8%；台湾指数15221.12，-1.08%。

行业估值与市盈率

行业市盈率：电子71倍、机械设备65倍、建筑装饰16倍、家用电器18倍等。
重点推荐行业：基建、房地产、消费电子、AI算力、军工、家居等。

投资建议与推荐

风险提示汇总

宏观经济风险：经济复苏不及预期、政策变动、地缘政治影响。
行业风险：原材料价格波动、需求不足、行业竞争加剧。
公司风险：股权质押风险、新业务进展不及预期、现金流压力、政策执行力度不足。
市场风险：流动性变化、可转债价格波动、投资收益不及预期。

报告摘要与近期重点报告

近期重点报告：包括消费修复、基建数据、可转债分析、货币政策、AI算力、智能家居等。
研究团队：涵盖宏观、金融、行业、个股等多个领域，提供专业分析与建议。

总结

本次晨会集萃全面分析了消费修复、基建复苏、可转债申购及重点个股表现，强调了服务消费、线下接触类消费的强势复苏，以及AI算力、基建、家居等领域的投资机会。同时，也提示了宏观经济波动、政策不确定性及行业竞争等潜在风险。建议投资者关注具备高成长潜力及政策支持的行业和个股，合理评估市场风险，把握复苏趋势下的投资机遇。

展开完整摘要