20230317-湘财证券-1-2月消费数据点评_服务消费快速回暖_汽车零售转增为降_8页_714kb

2023年1-2月消费数据总结：服务消费回暖，汽车消费承压

核心内容

2023年1-2月，我国社会消费品零售总额达77067亿元，同比增长 3.5%，显示出消费市场在防疫政策优化后逐步回暖。其中，除汽车以外的消费品零售额增长 5.0%，而商品零售额增长 2.9%，餐饮收入增长 9.2%，服务消费表现尤为突出。

主要观点

1. 消费需求释放，社零增速转负为正

• 随着防疫政策优化，居民生活半径扩大，消费复苏迹象明显。
• 1-2月社零增速较去年12月分别改善 3.0 和 23.3 个百分点，整体消费信心回升。
• 城镇和乡村社零增速分别为 3.4% 和 4.5%，均转负为正，且乡村增速略高于城镇，显示消费复苏呈现全国性趋势。

2. 线下消费场景增加，服务消费快速回暖

• 餐饮收入反弹最为显著，同比增长 9.2%，显示居民线下消费意愿增强。
• 以上海为例，地铁客运量在春节后持续上升，超过春节前水平，反映出居民出行活动增加，带动线下消费回暖。
• 网上消费增速有所放缓，1-2月网上商品和服务零售额当月同比仅增长 5.04%，实物商品网上零售额增长 6.75%，均较前值有所回落。

3. 地产后周期消费边际反弹，汽车消费转增为降

• 地产销售竣工回暖，带动家用电器、家具、建筑及装潢材料类消费环比分别增长 11.2%、11.0%、8.0%，均好于预期。
• 汽车消费承压，1-2月汽车零售额同比下降 14.0%，主要是由于去年新能源汽车购置补贴政策终止后，销量透支，叠加市场价格波动等因素。
• 但近期各地推出的价格优惠政策或将提振汽车消费，缓解其对社零的拖累。

关键信息

消费结构变化

汽车消费情况

• 2022年12月新能源汽车销量达 81.4万辆，同比增长 51.8%。
• 2023年1月新能源汽车销量 40.8万辆，环比下降 49.9%，同比下降 6.3%。
• 汽车零售额同比下降 14.0%，对社零整体形成拖累，但预计价格优惠将提振需求。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 国内政策不及预期；
• 疫情反复。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场比较基准）：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。