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2023年3月17日市场快报与研报总结

核心内容概述

2023年3月17日的市场快报与研报分析显示，中国经济在经历2022年的疫情影响后，正在逐步复苏。宏观层面，消费与基建成为稳增长的主要动能，经济内生动力增强，政策支持下基建投资持续发力，房地产市场销售数据边际改善，但投资意愿仍偏弱。固定收益市场方面，MLF超额续作降低了降准可能性，市场对宽货币的需求减弱，债市面临调整风险。

主要观点

宏观经济

1. 消费回暖：1-2月社零同比转正，增速达3.5%，服务消费表现优于实物消费，全年社零增速预计在8.0%左右。消费结构中，必选消费改善快于可选消费，个人消费呈现回暖趋势。
2. 服务业生产改善：服务业生产指数同比大幅回升6.3个百分点至5.5%，接触型聚集型服务业持续回暖，就业市场有所改善。
3. 基建投资强劲：1-2月基建投资同比增速达12.2%，形成实物工作量，政策支持下预计全年增速或超10%。
4. 房地产市场企稳：商品房销售面积和销售额降幅收窄，东部区域市场回暖较快，竣工面积同比企稳回正，但新开工面积仍处下降趋势。
5. 制造业投资平稳：制造业投资同比小幅改善，高端制造表现较好，企业信心有所回升。
6. 政策导向明确：中央将消费列为扩内需工作首位，推动“从投资拉动到消费驱动”的增长切换，经济结构进一步向消费侧、居民侧倾斜。

固定收益市场

1. MLF超额续作：3月MLF超额续作有效填补流动性缺口，降低了降准的可能性，宽货币需求减弱。
2. 降准窗口不理想：当前并非理想的降准窗口，因人民币汇率波动风险较高，降息可能引发贬值压力。
3. 债市谨慎：基本面修复趋势逐渐明朗，债市建议保持谨慎，警惕3-4月调整风险，关注内需相关的转债。

关键信息

行业涨跌幅

• 前五行业：美容护理（+1.184%）、银行（+0.149%）、传媒（+0.055%）、食品饮料（-0.142%）、纺织服饰（-0.159%）
• 后五行业：煤炭（-3.289%）、有色金属（-3.158%）、电力设备（-3.130%）、石油石化（-3.095%）、钢铁（-2.547%）

公司动态

• 深南电路(002916.SZ)：2022年营收平稳收官，预计PCB业务下半年回暖，维持“买入”评级。
• 中国平安(601318.SH)：寿险转型效果显现，NBV有望延续改善，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济：国内疫情反复超预期、俄乌冲突反复超预期、美国经济超预期衰退。
• 固定收益：政策变化超预期、疫情扩散超预期。
• 行业公司：行业销售恢复不及预期、政策改善不及预期、通信建设进展放缓、服务器平台迭代延后、原材料成本上升、FC-BGA产能爬坡不及预期、长端利率超预期下降、寿险改革进展慢于预期。

总结

• 经济复苏：消费和基建成为稳增长的两大支柱，经济内生动力增强，政策支持下基建投资持续发力。
• 房地产市场：销售数据边际改善，竣工面积企稳回正，但投资和新开工意愿仍偏弱。
• 债市谨慎：基本面修复趋势明显，但债市建议保持谨慎，警惕调整风险。
• 公司表现：深南电路和中国平安表现较好，维持“买入”评级，关注其业务回暖和转型效果。

投资建议

• 消费与基建：关注消费和基建相关行业，尤其是服务消费和高端制造。
• 房地产：优质央国企和财务稳健的民企值得关注，但需警惕销售和政策改善不及预期的风险。
• 债市：保持谨慎，避免追高，关注内需相关的转债市场。
• 个股：深南电路和中国平安具备较好增长潜力，建议关注其业务恢复和转型进展。