20220331-西部证券-3月PMI数据点评_疫情掣肘_供需双弱_9页_390kb

报告摘要

3月PMI数据总结

核心内容

2022年3月，中国官方制造业PMI为 49.5%，低于预期 49.8% 和前值 50.2%；非制造业PMI为 48.4%，低于预期 50.3% 和前值 51.6%。整体来看，3月PMI数据反映出疫情对供需两端的双重冲击，叠加国际局势影响，经济运行面临较大压力。

主要观点

制造业供需双弱：3月制造业PMI回落0.7个百分点，为连续4个月扩张后首次跌破荣枯线。供需矛盾加剧，新订单与生产指数缺口扩大至 -0.7%，表明需求疲软更为严重。
非制造业景气度总体回落：非制造业PMI较前值下降3.2个百分点，扩张行业数量减少，收缩行业数量增加，尤其受到疫情冲击的交通运输及住宿餐饮等线下接触式行业PMI大幅下降。
建筑业表现相对稳健：建筑业PMI为 58.1%，环比上升0.5个百分点，仍处于高景气区间，显示基建发力预期逐步兑现。
服务业跌至紧缩区间：服务业PMI为 46.7%，创2021年8月以来新低，首次回到紧缩区间，反映出疫情对消费和服务行业的严重拖累。
价格指数双升：3月主要原材料购进价格指数上升至 66.1%，出厂价格指数上升至 56.7%，主要受俄乌冲突影响，大宗商品价格上升带动生产成本和产品价格走高。
小型企业景气度改善：小型企业PMI为 46.6%，较前值上升1.5个百分点，显示小企业景气有所回升，而大中型企业PMI均出现回落。
稳增长政策预期增强：疫情对经济的影响持续至二季度，但随着4月疫情逐步缓和，更多稳增长政策有望出台，全年经济或呈现“前低后高”走势。

关键信息

1. 制造业PMI分析

3月PMI：49.5%，低于预期和前值。
供需双弱：生产指数和新订单指数均下降，且两者差距扩大。
行业分化：
- 扩张行业：化学纤维及橡胶塑料制品（51.4%）、计算机通信电子设备及仪器仪表制造（50.2%）。
- 收缩行业：非金属矿物制品、电气机械及器材等。
疫情影响：多地疫情反弹，导致企业临时停产限产，生产端受挫明显。

2. 非制造业PMI分析

3月PMI：48.4%，低于预期和前值。
行业表现：
- 扩张行业：土木工程建筑业（64.7%）、房屋建筑业（54.8%）、电信广播电视和卫星传输服务业（61.3%）等。
- 收缩行业：航空运输业（-57.8%）、铁路运输业（-21.8%）、住宿业（-40.2%）、餐饮业（-26.0%）等。
服务业：首次跌至紧缩区间，业务活动预期指数下降。
建筑业：保持扩张，业务活动预期指数连续3个月处于高位。