20230809-中邮证券-7月物价解读_价格现需求改善信号_11页_728kb

2023年8月9日固定收益报告总结

主要数据

• 7月CPI同比增速-0.3%（低于Wind一致预期-0.46%，前值0）。
• 7月PPI同比增速-4.4%（高于预期-4.13%，前值-5.4%）。
• CPI环比增长0.2%，核心CPI环比增长0.5%。
• PPI环比下降0.2%，降幅收窄。

核心观点

• CPI环比边际改善，主要受高基数影响减弱、猪肉和鲜菜价格上行、核心通胀回升等因素支持；预计CPI在三季度筑底企稳，四季度稳步回升。
• PPI降幅收窄，反映需求回暖，受工业生产回暖、国际原油和金属价格上涨影响，但企业仍处于主动去库存阶段，国内和海外需求压力较大，三季度可能仍处触底阶段。
• 整体经济边际改善，但政策效果需时间显现，四季度信贷脉冲可能推动经济复苏。

风险提示

• 政策宽松力度不及预期。
• 海外景气周期走弱。