20220222-西部证券-美团-W-03690.HK-4Q21业绩前瞻_4Q21增速预期放缓_看好长期业务改善_3页_274kb

报告摘要

4Q21营收预期：预计美团4Q21营收为491亿元，同比增长29%。
分业务营收：
- 外卖业务：预计营收257亿元，同比增长19%。
- 到店、酒店及旅行业务：预计营收90亿元，同比增长26%。
- 创新业务：预计营收144亿元，同比增长56%。
2021年全年预期：
- 外卖业务营收959亿元，同比增长45%，EBIT利润率为6.2%。
- 到店、酒店及旅行业务营收328亿元，同比增长54%。
- 创新业务营收500亿元，同比增长83%。
盈利预测：
- 2021年净利润预计为-192亿元，2022年预计为-67亿元。
- 随着疫情及宏观环境改善，预计2023年净利润将转正为10,514亿元。
投资评级：买入，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
当前价格：171.3元。

收入增长趋势：
- 2019-2020年收入增长分别为50%和18%。
- 2021年收入增长56%，2022年预计增长35%，2023年预计增长31%。
盈利能力：
- 2021年毛利率为23%，营业利润率为-9%，销售净利率为-11%。
- 2023年预计毛利率提升至29%，营业利润率和销售净利率有望改善。
财务指标：
- 资产负债率：从2019年的30%上升至2021年的48%，预计2023年为49%。
- 流动比率：从2019年的2.24下降至2021年的1.96，预计2023年为1.84。
- 速动比率：从2019年的1.72下降至2021年的1.48，预计2023年为1.45。
估值指标：
- 市盈率（P/E）：从2019年的181.57下降至2021年的-45.34，预计2023年为83.70。
- 市净率（P/B）：从2019年的9.18下降至2021年的7.24，预计2023年为5.25。
- 市销率（P/S）：从2019年的8.67下降至2021年的4.88，预计2023年为2.79。