20180827-申万宏源-永贵电器-300351.SZ-2018H1业绩增长较为稳定_未来受益于三大板块需求的爆发_3页_622kb

永贵电器（300351）2018年中报点评总结

核心内容

永贵电器于2018年8月24日发布中报，2018年H1公司实现营业收入5.67亿元（+7.3%），归母净利润0.76亿元（+11.3%）。报告维持“买入”评级，下调盈利预测，认为公司未来业绩有望修复。

主要观点

1. 轨道交通板块表现亮眼

• 2018年H1轨交板块收入达1.73亿元，同比增长45.4%。
• 毛利率为56.84%，较去年同期略有下降，但盈利能力基本稳定。
• 公司在轨道交通领域多年布局，已进入业绩收获期，新产品如门系统、贯通道、受电弓等逐步释放效益。
• 2018年铁路投资有望重回8000亿元，上半年铁总招标动车组、铁路货车和机车数量均超预期，为轨交板块带来增长动力。

2. 新能源板块稳步增长

• 2018年H1新能源板块收入2.03亿元，同比增长13.8%。
• 毛利率达29.59%，较去年同期提升3.72个百分点，盈利能力持续增强。
• 公司自2010年起布局新能源汽车领域，产品涵盖连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS管理系统。
• 与比亚迪、北汽新能源等龙头企业建立稳定合作关系，吉利等优质客户合作也在推进中。

3. 通信板块业绩下滑，但有望修复

• 2018年H1通信板块收入1.22亿元，同比下降30.8%。
• 毛利率25.01%，同比下降8.79个百分点，盈利能力显著下滑。
• 全资子公司翊腾电子2018年H1收入1.58亿元，净利润2280万元，分别同比下降20.22%和46.73%。
• 通信行业技术更新快，客户结构变化导致收入下滑。
• 公司已加大新产品研发，下半年新产品推广有望推动通信板块业绩修复。

4. 军工板块增长潜力大

• 2018年H1军工板块收入5995万元，同比增长18.7%。
• 十九大提出推进国防和军队现代化，武器装备信息化建设加速。
• 老旧型号将被升级替代，新装备型号释放空间。
• 公司有望受益于“十三五”第三年采购周期，军工板块或迎来拐点。

关键信息

财务数据

估值与评级

• 公司在轨交、新能源、通信三大行业连接器领域均为龙头，未来有望受益于行业回暖、5G建设、新能源汽车放量及军工采购周期。
• 下调盈利预测：2018年归母净利润预计为2.10亿元，2019年2.83亿元，2020年3.33亿元。
• EPS为0.55/0.74/0.87元，PE为19/14/12倍。
• 维持“买入”评级。

重要提示

• 报告由申万宏源证券研究所有限公司发布，分析师为林桢。
• 报告中涉及的市场数据和财务数据截至2018年8月24日和2018年6月30日。
• 投资评级基于相对市场表现，需结合个人投资目标和风险承受能力进行决策。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，具有证券投资咨询业务许可。
• 本公司可能持有或交易本报告提到的投资标的，也可能为这些标的提供投资银行服务。
• 投资者可登录www.swsresearch.com查询从业人员资质及静默期安排等信息。

联系方式

• 证券分析师：林桢，邮箱：linzhen@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7345
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com