深度报告-20221221-开源证券-永贵电器-300351.SZ-公司首次覆盖报告_轨交连接器龙头_发力新能源强势再出发_27页_3mb

永贵电器（300351.SZ）总结

核心内容

永贵电器是一家深耕轨交连接器40余年的龙头企业，现已形成轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块。公司积极布局新能源汽车及充电桩业务，成为行业新增长点。2022年首次覆盖报告中，给予公司“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为1.78/2.41/3.54亿元，EPS分别为0.46/0.63/0.92元，当前股价对应PE为30.3/22.3/15.2倍。

主要观点

• 轨交连接器龙头：公司深耕轨交连接器领域，已进入“复兴号”供应体系，具备丰富的行业经验与客户资源。
• 新能源车业务增长显著：2022年上半年，车载与能源信息业务收入占比达43.98%，主要得益于新能源汽车业务的快速发展。
• 剥离翊腾电子轻装上阵：2020年完成对翊腾电子的出售，摆脱历史包袱，新能源汽车业务实现高速增长。
• 液冷充电枪技术领先：公司已具备1000V/600A液冷充电枪的批量生产能力，领先布局液冷技术，有望率先受益于新国标落地。
• 轨交维保市场开启：随着动车组进入五级修阶段，轨交维保需求上升，公司有望加速发展。
• 充电桩建设加速：新能源汽车销量增长带动充电桩需求，直流快充桩占比提升，液冷超充桩成为新趋势。
• 产品布局全面：公司产品涵盖高压连接器、充电接口、液冷充电枪等，具备较强的研发、制造和服务能力。
• 新国标落地在即：ChaoJi标准及2015国标升级版同步推进，预计未来将推动充电桩行业规范化发展。

关键信息

财务表现

业务板块

• 轨道交通与工业：公司轨交连接器业务占据主导地位，产品包括受电弓、门系统、贯通道等。
• 车载与能源信息：2022年上半年收入占比达43.98%，主要得益于新能源汽车业务增长。
• 特种装备：包括特种圆形电连接器、微矩形电连接器、射频连接器、光纤连接器等。

新能源汽车业务

• 公司已形成高压连接器、充电枪、PDU/BDU等新能源产品体系。
• 产品覆盖比亚迪、吉利、长城等优质客户。
• 公司具备液冷超充枪批量生产能力，电流指标可达600A。

充电枪市场

• 充电枪是充电桩的核心部件，直流枪价值高于交流枪。
• 液冷超充枪可有效解决大电流下的散热问题，提升充电效率。
• 2021年我国充电枪市场规模为11.8亿元，预计2025年将达到39亿元。

新国标与液冷技术

• ChaoJi标准：最大额定电压1500V，最大额定电流600A，支持液冷系统，有望成为新一代充电标准。
• 2015国标升级版：优化充电接口性能参数和结构尺寸，提升兼容性。
• 液冷充电枪采用绝缘油或水+制冷剂作为冷却介质，具备技术壁垒。

轨交维保市场

• 我国动车组数量逐年增加，进入五级修阶段。
• 轨道交通网络扩大，带来可观的维保市场。
• 公司产品线不断拓宽，有望加速发展。

行业前景

• 新能源汽车市场持续增长，带动高压连接器及充电枪需求。
• 充电桩建设加速，尤其是直流快充桩和液冷超充桩。
• 公司具备技术、制造和服务优势，有望在新国标落地及液冷技术应用中率先受益。

风险提示

• 新能源汽车及充电桩市场增速不及预期。
• 公司客户拓展不及预期。
• 行业竞争加剧，可能导致毛利率下滑。

附：财务预测摘要

• 2022年：公司实现营业收入10.47亿元，同比增长36.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长30.66%。
• 2025年：新能源汽车销量预计达1200万辆，充电桩保有量达2005万台，充电枪市场规模有望达39亿元。

总结

永贵电器凭借在轨交连接器领域的深厚积累，积极布局新能源汽车及充电桩业务，形成三大业务板块协同发展格局。公司产品覆盖高压连接器、充电枪、液冷技术等，技术领先，市场前景广阔。随着新国标落地及液冷技术推广，公司有望在新能源汽车及充电桩领域实现高速增长，成为行业新龙头。