基础化工行业：基础化工Q3利润同、环比下滑，周期景气持续向下-20191106-财富证券-11页_1mb

基础化工行业2019年11月报告总结

核心内容

本报告分析了2019年10月基础化工行业的市场表现、估值水平、行业动态及投资建议，指出行业整体景气度下行，但部分子板块表现较好，未来可关注供给端收缩及新材料国产替代等投资机会。

主要观点

• 行业表现：
  2019年10月，中信基础化工指数下跌1.22%，跑输上证综指2.04个百分点，排名中信一级行业第19位。
  过去一年，基础化工指数累计上涨8.68%，但跑输沪深300指数14.59个百分点。

• 估值水平：
  基础化工板块PE（TTM，中值）为26.67倍，环比下降5.36%，处于历史估值最低的24.96%分位。
  市净率（中值）为2.17倍，环比上升0.84%，位于历史估值最低的18.30%分位。

• 行业景气度：
  2019年前三季度，基础化工行业供给端相对宽松，需求端受内外环境影响表现平淡，整体景气度持续下滑。
  2019Q3，板块实现营业收入3554.86亿元，同比微涨0.72%，环比下滑0.17%；归母净利润190.29亿元，同比下滑31.22%，环比下滑26.97%。
  毛利率19.86%，净利率5.65%，均呈现下滑趋势，盈利情况较差。

关键信息

重点股票表现

三级子板块表现

• 领涨板块：有机硅（7.66%）、塑料制品（5.78%）、日用化学品（5.14%）
• 领跌板块：磷肥（-4.44%）、氮肥（-4.34%）、氟化工（-2.35%）

领涨与领跌个股

• 领涨个股：永悦科技（39.44%）、山东赫达（23.35%）、丸美股份（21.13%）
• 领跌个股：*ST尤夫（-21.18%）、晶华新材（-18.71%）、宏和科技（-18.49%）

投资建议

三条主线投资机会

1. 供给端局部收缩的精细化工板块：

   • 江苏等地监管趋严，化工企业搬迁入园加速，建议关注金禾实业、新和成、兴发集团等。

2. 贸易摩擦背景下新材料国产替代加速：

   • 建议关注再升科技、国瓷材料、回天新材、飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份等。

3. 具备产业一体化优势的龙头企业：

   • 化工行业新一轮产能扩张集中于龙头企业，建议关注玲珑轮胎、龙佰利、华鲁恒升、扬农化工等。

风险提示

• 政策风险：环保、安监政策不及预期。
• 经济风险：宏观经济增速放缓，下游需求不及预期。
• 贸易风险：中美贸易摩擦加剧，可能造成下游需求增速放缓。

投资评级说明

附注

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