20220911-光大证券-金属周期品高频数据周报_30大中城市商品房成交面积降至年内低位_沥青炼厂周开工率续创年内新高_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月5日至9月11日期间，中国多个行业的重要数据变化，重点关注了钢铁、有色金属、基建、房地产以及外需指标。整体来看，基建和地产链条表现出一定韧性，部分金属价格和利润显著回升，而房地产竣工链条仍面临压力，流动性指标显示市场情绪趋于谨慎。

主要观点

1. 流动性变化

• M1与M2增速差：8月M1M2增速差环比下降0.8个百分点，至-6.1个百分点，显示市场流动性有所收紧。
• BCI融资环境指数：8月BCI值为47.52，环比下降2.06%，处于2021年以来的最低水平，表明中小企业融资环境偏弱。
• 流动性与股市关系：M1M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性，而BCI融资环境指数与创业板指数相关性较强，流动性偏紧可能对创业板指数中长期不利。

2. 基建与地产链条

• 沥青炼厂开工率：本周沥青炼厂开工率为42.79%，环比上升2.1个百分点，创年内新高，表明基建需求持续增强。
• 房地产新开工与销售：7月商品房销售面积和房地产新开工面积累计同比分别为-23.10%和-36.10%，显示房地产市场仍处于调整期。
• 水泥与螺纹钢：水泥价格指数环比下降0.39%，螺纹钢价格环比上涨1.01%，螺纹钢利润环比上升8.0%，显示钢材需求有所回暖。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格环比下降1.97%，利润环比下降22.62%；平板玻璃价格环比下降0.59%，毛利润为-212元/吨，仍处低位，显示竣工环节需求疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：本周乘用车批发及零售日均销量为11.3万辆，环比上升21.32%，4周移动平均值仍处于5年同期高位，显示汽车产业链需求旺盛。
• 电解铜与电解铝：电解铜价格环比上涨5.61%，利润环比上涨7.25%；电解铝价格环比上涨3.81%，利润环比暴涨2430.07%，显示这两类金属表现强劲。

5. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：螺纹钢与铁矿石价格比值为5.30，较上周大幅下降，显示钢价上涨力度强于铁矿。
• 区域价差：新疆与上海螺纹钢价差为100元/吨，显示区域间供需差异。
• 金银比值：伦敦现货金银价格比值为91倍，高于2010年以来的均值75，显示黄金需求偏弱。

6. 外需指标

• 美国PMI新订单：8月美国PMI新订单值为51.3%，环比上升3.3个百分点，显示美国制造业复苏迹象。
• 中国集装箱运价指数：CCFI综合指数本周为2722.77点，环比下降3.79%，显示出口需求有所减弱。

关键信息汇总

1. 基建与地产表现

• 沥青炼厂开工率：42.79%，环比上升2.1个百分点，创年内新高。
• 房地产新开工：7月累计同比为-36.10%，显示房地产投资仍处于低迷状态。
• 商品房销售面积：7月累计同比为-23.10%，显示销售市场疲软。
• 水泥价格与利润：水泥价格指数下降0.39%，利润下降1.1%，显示水泥行业压力持续。

2. 工业品与金属价格

• 电解铜：价格为63970元/吨，环比上涨5.61%，利润为6547元/吨，环比上涨7.25%。
• 电解铝：价格为18800元/吨，环比上涨3.81%，利润为640.4元/吨，环比暴涨2430.07%。
• 冷轧钢：价格为4360元/吨，环比上涨0.69%，但毛利为-29元/吨，显示利润空间有限。
• 热轧板卷：价格稳定，但毛利下降，显示成本压力依然存在。

3. 钢铁行业

• 高炉产能利用率：87.56%，环比上升0.73个百分点，显示钢铁生产活动有所恢复。
• 钢贸商社会库存：1086万吨，环比下降2.05%，显示需求有所改善。
• 钢铁PMI新订单：8月为43.1%，环比上升17.2个百分点，显示行业景气度有所回升。

4. 投资建议

• 基建相关股票：建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份，因基建高景气有望拉动钢材需求。
• 电解铝相关股票：建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业，因电力供应紧张可能影响供应，提升盈利弹性。

5. 风险提示

• 流动性相关性失效：历史数据与当前市场情况可能不一致。
• 政府价格调控：可能对部分大宗商品价格产生影响。
• 企业经营风险：部分行业利润仍处低位，企业盈利能力面临挑战。

估值分位

• 工业金属：PB相对于沪深两市的比值分位为70.01%，显示估值较高。
• 普钢：PB比值分位为8.92%，显示估值较低。
• 煤炭：PB比值分位为75.34%，显示估值偏高。
• 其他周期板块：多数板块PB分位较低，显示估值处于历史低位。

图表说明

• 图1至图88提供了各行业相关指标的详细走势与对比，如M1M2增速差、黄金价格、螺纹钢与铁矿比值等，帮助投资者更直观地理解市场动态。

总结

本周市场流动性偏紧，BCI指数持续走低，显示中小企业融资环境不佳，对创业板指数不利。基建链条表现较强，沥青炼厂开工率创年内新高，显示基建需求持续回暖。房地产新开工和销售面积仍处低位，竣工链条利润维持弱势。工业金属表现最佳，尤其是电解铜和电解铝，价格和利润显著回升，显示出较强的市场吸引力。乘用车销量维持高位，显示汽车产业链仍有支撑。投资建议关注基建与电解铝相关股票，同时警惕流动性变化、政府调控及企业经营风险。