20260726-东吴证券-宏观量化经济指数周报_7月30大中城市商品房成交有望再度转正_15页_1mb

宏观量化经济指数周报 20260726 总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月26日的宏观经济数据，涵盖工业生产、消费、投资、出口及通胀等多个领域。整体来看，7月份经济增长结构分化仍在延续，但部分领域出现边际回暖迹象，同时需关注外部贸易政策和货币政策带来的不确定性。

主要观点与关键信息

1. ECI 指数分析

• 周度数据：

  • ECI 供给指数：50.10%，环比上升0.01个百分点；
  • ECI 需求指数：49.93%，环比上升0.02个百分点；
  • ECI 投资指数：49.95%，环比上升0.02个百分点；
  • ECI 消费指数：49.75%，环比持平；
  • ECI 出口指数：50.16%，环比上升0.02个百分点。

• 月度数据：

  • ECI 供给指数：50.09%，较6月上升0.01个百分点；
  • ECI 需求指数：49.92%，较6月下降0.01个百分点；
  • ECI 投资指数：49.94%，较6月上升0.02个百分点；
  • ECI 消费指数：49.74%，较6月下降0.01个百分点；
  • ECI 出口指数：50.17%，较6月下降0.05个百分点。

2. 高频数据表现

工业生产

• 汽车全钢胎开工率：62.10%，环比上升2.61个百分点，同比下降0.31个百分点；
• 半钢胎开工率：60.66%，环比上升4.73个百分点，同比下降10.48个百分点；
• PTA开工率：53.23%，环比上升4.74个百分点，同比下降22.79个百分点；
• 全国高炉开工率：82.71%，环比下降0.64个百分点，同比下降1.41个百分点。

消费

• 服务消费保持较高景气度，航班执飞率、地铁客运量和电影票房数据均回暖；
• 乘用车零售：7月1-19日录得77.0万辆，同比下降16.0%，环比下降4.0%；
• 新能源车零售：48.5万辆，同比下降4.0%，环比下降6.0%；
• 家电线上零售额多数录得正增长，但累计同比仍为负。

房地产

• 30大中城市商品房成交面积：121.55万平方米，环比上升21.96%，同比上升4.22%；
• 18城二手房成交面积：240.54万平方米，环比上升5.36%，同比上升8.02%；
• 一线城市的商品房成交仍为主要支撑。

出口

• 欧美贸易政策调整对出口构成风险，欧盟对阿里巴巴处以5.5亿欧元罚款，美国对我国关税提升至12.5%；
• 监测港口货物吞吐量偏低，7月13日-19日录得21395.70万吨，环比上升10.75%；
• 韩国7月前20日出口总额同比增速为52.30%，较6月回落7.90个百分点。

物价

• 布伦特原油价格升至95美元/桶以上，预计下半年将维持80美元/桶以上中枢；
• 猪肉批发价环比上升0.05元/公斤，蔬菜价格环比上升0.11元/公斤；
• 黄金、铜、铝等大宗商品价格出现不同幅度的上涨。

经济增长结构变化

• 地产链条贡献逐步下降，出口升级、服务消费及非地产投资成为新的增长稳定器；
• “去地产化增长”趋势明显，经济结构正在向更可持续的方向演进。

风险提示

1. 美国货币政策：存在不确定性，可能对市场产生波动；
2. 政策力度：可能低于市场预期，影响经济复苏节奏；
3. 房地产改善：其持续性仍需观察，存在下行风险。

政策动态

• 国务院常务会议：系统推进“六张网”规划建设，优化社会保障体系；
• 市场监管总局：发布《推动平台企业赋能个体工商户发展行动方案》，计划2027年底前形成“五个一批”工作成果；
• 国家发改委：加快培育消费新增长点，推动“十五五”规划项目实施；
• 证监会：强调资本市场韧性，加强监管，防范融资平台和房地产债券违约风险。

未来展望

• 7月份出口受台风和贸易政策影响可能阶段性承压；
• 服务消费、地产销售和工业生产均呈现边际回暖；
• 三季度经济增长有望逐步回升，但需关注政策部署及外部环境变化；
• 布伦特原油价格可能维持在80美元/桶以上，对物价形成持续影响。

总结

本报告指出，尽管出口面临外部政策风险，但服务消费、地产销售及工业生产均出现回暖迹象，显示我国经济正在经历结构性调整，向“去地产化增长”过渡。同时，需关注货币政策不确定性及房地产市场改善的持续性，以把握未来经济增长趋势。