20220814-光大证券-金属周期品高频数据周报_30大中城市商品房成交面积再创5年同期最低_球墨铸管价格维持2021年4月低位水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月8日至8月14日期间，中国金属周期品市场的高频数据表现，涵盖流动性、基建与地产链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资建议等关键领域。整体来看，市场呈现一定的波动性，部分板块表现优于市场整体。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：7月M1M2增速差回升至-5.3个百分点，与上证指数存在较强的正向相关性。
• BCI融资环境指数：7月值为48.51，环比上月+9.50%，处于2021年以来的中位水平，阶段性高点可能已出现在2020年9月。
• 全球流动性指标：美联储总负债基本持平，伦敦金现价格环比上涨，中美十年期国债收益率利差走阔，可能增强中国资本市场的吸引力。

2. 基建与地产链条

• 商品房成交面积：30大中城市商品房成交面积环比上周-21.83%，为5年同期最低水平。
• 钢材价格变动：螺纹钢价格+1.93%，水泥价格指数-0.18%，橡胶-0.41%，焦炭+8.55%，焦煤+0.15%，铁矿+4.38%。
• 产能利用率：全国高炉产能利用率+1.62pct，水泥产能利用率+3.15pct，沥青产能利用率+0.30pct，全钢胎开工率+2.63pct。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格-3.41%，毛利润-21.72%；平板玻璃价格+2.48%，毛利润-10.22%。
• 钛白粉：本周毛利润为738元/吨，环比下降21.72%。
• 平板玻璃：本周毛利润为-123元/吨，延续亏损。

4. 工业品链条

• 电解铜、电解铝：价格及利润环比回升，电解铜价格+4.25%，利润+5.39%；电解铝价格+0.76%，利润+33.43%。
• 冷轧钢：价格+0.45%，毛利-66.66%。
• 其他工业品：焦炭价格+8.55%，铁矿石价格+4.38%，五氧化二钒价格+1.73%，钼精矿价格+8.77%。

5. 比价关系

• 螺纹钢与热卷价差：本周五为-130元/吨，螺纹钢与铁矿价格比值为5.37。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周五为370元/吨，环比-10元/吨。
• 不锈钢与电解镍比值：为0.09，不锈钢热轧与热卷比值为4.17。
• 新疆与上海螺纹钢价差：本周五为200元/吨，历史峰值在2011年。

6. 外需指标

• 美国PMI新订单：7月值为48.00%，环比-1.20个百分点，显示美国经济复苏放缓。
• 美国粗钢产能利用率：7月为78.20%，环比-0.20个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3073.28点，环比-2.85%。

7. 股票投资建议

• 周期板块表现：煤炭开采板块领涨，涨幅达9.08%，沪深300指数涨幅为0.82%。
• 投资标的：建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份等。
• PB估值分位：周期板块中，煤炭PB相对沪深两市PB的比值分位为72.97%，处于较高位置，而普钢、水泥制造等处于较低位置。

结构清晰总结

流动性

• M1M2增速差：7月回升至-5.3个百分点，与上证指数正向相关。
• BCI融资环境指数：7月值为48.51，环比+9.50%，处于2021年以来的中位水平。
• 全球流动性指标：美联储总负债基本持平，伦敦金现价格环比上涨，中美十年期国债收益率利差走阔。

基建与地产链条

• 商品房成交面积：30大中城市成交面积环比-21.83%，为5年同期最低。
• 钢材价格：螺纹钢+1.93%，水泥价格指数-0.18%，橡胶-0.41%，焦炭+8.55%，焦煤+0.15%，铁矿+4.38%。
• 产能利用率：全国高炉产能利用率+1.62pct，水泥产能利用率+3.15pct，沥青产能利用率+0.30pct，全钢胎开工率+2.63pct。

地产竣工链条

• 钛白粉：价格-3.41%，毛利润-21.72%。
• 平板玻璃：价格+2.48%，毛利润-10.22%，延续亏损。
• PVC：价格-0.22%，开工率-2.21pct。

工业品链条

• 电解铜、电解铝：价格及利润环比回升，电解铜利润+5.39%，电解铝利润+33.43%。
• 冷轧钢：价格+0.45%，毛利-66.66%。
• 其他工业品：焦炭价格+8.55%，铁矿石价格+4.38%，五氧化二钒价格+1.73%，钼精矿价格+8.77%。

比价关系

• 螺纹钢与热卷价差：本周五为-130元/吨，螺纹钢与铁矿价格比值为5.37。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周五为370元/吨，环比-10元/吨。
• 不锈钢与电解镍比值：为0.09，不锈钢热轧与热卷比值为4.17。
• 新疆与上海螺纹钢价差：本周五为200元/吨，历史峰值在2011年。

外需指标

• 美国PMI新订单：7月值为48.00%，环比-1.20个百分点。
• 美国粗钢产能利用率：7月为78.20%，环比-0.20个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3073.28点，环比-2.85%。

股票投资建议

• 周期板块表现：煤炭开采板块涨幅最大，为+9.08%，沪深300指数为+0.82%。
• 投资标的：建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• PB估值分位：煤炭PB相对沪深两市PB的比值分位为72.97%，普钢为14.58%，水泥制造为21.26%。

风险提示

• 流动性相关性失效：历史经验可能不再适用。
• 政府调控风险：政府对大宗商品价格的调控可能影响市场走势。
• 公司经营风险：部分行业面临利润下滑，需关注公司基本面变化。

作者信息

• 分析师：王招华
• 执业证书编号：S0930515050001
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