20220703-光大证券-金属周期品高频数据周报_30大中城市商品房周成交面积回升至历史同期中位_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年6月27日至7月3日期间，中国30大中城市商品房成交面积回升至历史同期中位，以及多个周期性行业和相关指标的变化情况。涵盖的内容包括流动性、基建与地产链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标和股票投资建议等方面。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• BCI中小企业融资环境指数：2022年6月值为44.30，环比上升8.30%。但该指数在2020年9月达到历史高点54.02，表明流动性可能进入阶段性调整。
• M1与M2增速差：2022年5月为-6.5个百分点，环比下降1.10个百分点，与上证指数存在正向相关性。
• 国债收益率与螺纹钢价格关系：螺纹钢价格与一年期国债收益率存在历史背离现象，需警惕其对市场走势的影响。

2. 基建与地产链条

• 球墨铸管价格：本周价格为7,850元/吨，环比下降1.26%。加工费为3,700元/吨，环比上升0.82%，仍处于2012年以来的高位。
• 螺纹钢：本周价格为4310元/吨，环比上升1.17%；产量为269.86万吨，环比下降6.27%；库存为1141.62万吨，环比下降4.49%。
• 水泥：价格指数为145，环比下降1.36%。开工率为65.76%，环比下降4.3个百分点。水泥利润维持低位，且水泥产能利用率同比偏低。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉：价格为19260元/吨，环比下降0.72%；利润为501元/吨，环比上升14.29%。
• 平板玻璃：价格为1546元/吨，环比下降2.89%；毛利润为-195元/吨，亏损环比上升9.55%。
• 房地产竣工面积：1-5月累计同比为-15.30%，表明房地产市场仍面临一定的压力。

4. 工业品链条

• PMI新订单指数：2022年6月全国PMI新订单指数为50.40%，重回荣枯线，表明工业品需求有所回升。
• 电解铜：价格为63160元/吨，环比下降1.94%；毛利润为6333元/吨，环比下降2.93%。
• 电解铝：价格为19060元/吨，环比下降0.47%；利润为782.1元/吨，环比上升1.89%。
• 动力煤：价格为1245元/吨，环比上升3.32%，显示能源价格有所反弹。

5. 细分品种分析

• 石墨电极：超高功率价格为27500元/吨，环比持平；毛利润为5398.4元/吨，环比下降0.25%。
• 预焙阳极：价格为7750元/吨，环比下降3.13%；毛利润为484元/吨。
• 镍与不锈钢：镍价格为185100元/吨，环比下降3.29%；不锈钢价格为18500元/吨，环比下降3.65%，利润为-6519元/吨。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价比为5.22，较上周显著下降。
• 盘螺与螺纹钢价差：本周为330元/吨，环比下降2.94%。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为450元/吨，环比下降80元/吨。
• 金银比值：本周为91倍，较2010年以来均值偏高，显示黄金价格承压。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：2022年6月值为49.20%，环比下降5.9个百分点，显示外需疲软。
• 美国粗钢产能利用率：为80.20%，环比下降0.3个百分点，表明美国制造业仍面临一定压力。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3271.07点，环比上升0.81%；进口运价指数为1398.15点，环比下降2.57%。

8. 股票投资分析

• 沪深300指数：本周上涨1.64%，周期板块中工程机械涨幅最大，达7.68%。
• PB估值分位：工程机械板块PB分位为28.38%，处于2013年以来的低位，表明估值吸引力增强。
• 投资建议：钢铁行业供给收缩预期增强，叠加稳增长政策，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份；预焙阳极价格维持高位，建议关注索通发展。

风险提示

• 流动性相关性失效：历史数据得出的相关性可能在未来失效。
• 政府价格调控风险：政府对大宗商品价格的调控可能影响市场走势。
• 公司经营风险：部分企业利润维持低位，存在经营不善风险。

总结

本报告指出，近期市场在流动性、基建与地产链条、工业品链条等方面呈现出不同的变化趋势。尽管部分指标如PMI新订单指数回升，但整体仍面临压力。钢铁、电解铝等品种的利润有所改善，但整体仍处于低位。工程机械板块表现较好，建议投资者关注相关个股。同时，需警惕流动性变化、政府调控及企业经营风险对市场的影响。