2018-餐饮旅游行业半年报业绩综述_上半年增长符合预期_免税行业持续发力_18页-1mb

报告摘要

上半年增长符合预期免税行业持续发力

——餐饮旅游行业半年报业绩综述

核心内容概览

2018年上半年，中信餐饮旅游行业整体表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，且行业估值处于近年来相对低位。其中，免税行业表现突出，旅行社和景区增速较高，酒店行业增速有所回落，餐饮板块增长平稳。机构持仓比例创历史新高，显示市场对板块的看好态度。

主要观点

行业整体表现符合预期
- 2018年上半年，32家上市公司实现营收634.29亿元，同比增长27.55%；归母净利润52.10亿元，同比增长33.09%。
- 行业毛利率为43.21%，较去年同期提高0.87个百分点；期间费用率与去年同期基本持平。
子行业表现分化
- 旅行社：营收与净利润增速分别为47.46%和39.72%，增速领先，主要受中国国旅免税业务带动。
- 景区：营收与净利润增速分别为15.43%和31.30%，行业龙头带动增长。
- 酒店：营收与净利润增速分别为7.71%和23.62%，增速回落，主要受去年高基数影响。
- 餐饮：营收与净利润增速分别为5.93%和13.92%，整体增长平稳，其中广州酒家表现优异。
板块涨跌幅表现亮眼
- 餐饮旅游行业年初至今上涨0.13%，位列中信29个一级行业第二。
- 旅行社上涨27.18%，酒店下跌22.95%，景区下跌12.92%，餐饮下跌11.00%。
机构持仓比例创新高
- 截至2018年二季度，板块机构持仓比例达51.22%，为近6个季度新高。
- 旅行社、酒店、景区、餐饮机构持仓比例分别为61.94%、55.21%、51.54%、19.75%。
- 基金、QFII和保险增持明显，券商和社保小幅减持。
投资建议
- 长期关注免税行业，政策扶持下具有增长潜力。
- 中期关注酒店行业周期性复苏，受益于供需结构改善与中端酒店业绩释放。
- 短期关注估值合理、符合市场风格的优质个股。
- 推荐个股：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）；同时建议关注出境旅游标的，推荐众信旅游（002707）。

关键信息

行业数据：
- 上半年国内旅游人数28.26亿人次，同比增长11.4%；入境旅游人数6923万人次，与去年同期持平；出境旅游人数7131万人次，同比增长15.0%。
- 国内旅游收入2.45万亿元，同比增长12.5%。
财务指标：
- 行业ROE为5.73%，同比提高0.97个百分点。
- 毛利率：酒店（73.76%）>餐饮（51.92%）>景区（36.99%）>旅行社（31.36%）。
- 期间费用率：酒店（44.76%）>餐饮（33.14%）>旅行社（16.83%）>景区（7.87%）。
机构持仓变动：
- 二季度共有16只个股被增持，16只被减持。
- 增持比例前五：广州酒家（14%）、首旅酒店（8.74%）、宋城演艺（7.91%）、峨眉山A（6.44%）、众信旅游（5.40%）。
- 减持比例前五：西安旅游（-8.14%）、*ST藏旅（-3.98%）、曲江文旅（-3.84%）、大连圣亚（-2.18%）、天目湖（-1.51%）。