【NIFD季报】债牛未尽，宽松延续——2024年度债券市场_30页_2mb

2024年债券市场与宏观经济分析总结

一、市场表现

2024年，我国债券市场呈现活跃态势，全年发行规模近80万亿元，净融资额首次突破20万亿元，同比增长显著。债券收益率整体下行，尤其是四季度机构“抢跑”导致收益率加速下行。国债、地方政府债、同业存单成为主要发行品种，现券成交规模创历史新高。

二、宏观政策

中国人民银行坚持宽松货币政策，全年降准三次、降息多次，疏通利率传导渠道，丰富货币政策工具箱，创设结构性工具支持资本市场稳定发展。财政政策协同发力，地方政府债务限额增加，专项债发行前置，缓解化债压力。

三、市场结构

债券市场存量规模达176万亿元，同比增长13.03%。地方政府债占比持续提升，国债和同业存单流动性保持活跃。非法人产品、商业银行成为主要持有人，商业银行持有国债比例同比下降。信用风险局部上升，房地产行业违约压力加大，前期展期债券部分已出现实质性违约。

四、未来展望

2025年，货币政策仍有降准降息空间，但需警惕美联储降息不确定性与美国大选带来的政策风险。债券市场或延续牛市，但需防范信用风险暴露和通胀回升带来的利率波动增加。