2025-01-25-国家金融与发展实验室-债牛未尽_宽松延续——2024年度债券市场_30页_2mb

全球货币政策及利率走势

2024年发达经济体陆续开启降息进程。美联储全年累计降息100bp，欧央行主要再融资利率下调135bp，英国降息50bp，日本央行退出负利率政策并调整框架。中国央行通过货币政策工具改革、降准降息等措施完善货币政策框架，推动利率传导效率提升。

中国货币政策及利率调整

中国人民银行丰富货币政策工具箱，包括重启国债现券买卖、确立7天逆回购为政策利率，丰富结构性工具支持资本市场。四季度因机构“抢跑”加快宽松预期，债券收益率下行加速，但2025年政策仍有降准降息空间。

2024年债券市场表现

全年债券市场发行规模与净融资额显著增长（净融资突破20万亿元），地方政府债、国债和同业存单占比提升，现券成交额创新高。信用债违约数量与规模反弹，房地产行业成为主要风险来源。

信用风险及违约情况

2024年新增30家信用主体93只债券违约，余额达719.27亿元，同比反弹。前期展期债券出现实质性违约，信用利差波动加剧，信用风险暴露需警惕。

创新工具与制度改革

央行创设支持资本市场工具（如证券、基金、保险公司互换便利）、公开市场买断式逆回购，并调整M1统计口径以反映即时消费能力。同时批准增加地方政府债务限额，促进化债与经济结构调整。

前景展望

2025年美元流动性趋紧及政策不确定性可能影响货币政策操作，债券市场利率波动风险上升。增长动能需进一步观察，信用风险可能局部化，支持实体经济与防范金融风险需持续平衡。