20150625-财达证券-安源煤业-600397.SH-转型_+_改革_双轮驱动公司成长_11页_859kb

安源煤业（600397）总结

核心内容

安源煤业作为江西省煤炭产业的龙头企业，正通过“转型”与“改革”双轮驱动战略，努力摆脱煤炭行业低迷局面，实现企业长远发展。公司积极布局新型清洁能源业务、互联网电商平台以及大宗商品物流与金融业务，推动从传统煤炭企业向“大能源公司”转型。

主要观点

• 行业背景：自2014年以来，中国经济进入“新常态”，增速放缓，导致煤炭行业下游需求下降，煤炭价格持续低迷。
• 政策支持：国家出台多项政策扶持煤炭行业，如资源税从价计征、严格限产等，以促进行业健康稳定发展。
• 转型方向：公司正向煤、电、气、运一体化产业链转型，同时发展互联网+煤炭电商平台，推动煤炭交易的信息化与金融化。
• 改革推进：公司作为江西省混合所有制改革的试点单位，通过引入社会资本、实施员工持股计划等方式，实现企业多元化发展。
• 市场拓展：通过与天津天保大宗煤炭交易市场合作，公司突破区域限制，逐步实现全国业务布局。

关键信息

估值与盈利预测

预计公司2014-2016年净利润增长率分别为-67.2%、34.9%、24.2%，2017年预计为17.0%。公司EPS呈现稳步上升趋势，PE逐步下降，反映公司盈利能力和估值水平的改善。

股票信息

• 当前价：12.33元
• 目标价：15.01元
• 评级：增持
• 总股本：989.96百万股
• 流通A股：122.06百万股
• 3月日均成交量：73.02百万股

主要股东

业务布局

• 煤炭业务：公司通过优化产品结构、控制成本、加强内部控制，保持经济平稳运行。
• 清洁能源：设立江西煤层气开发利用有限公司，布局页岩气开发项目，推进现代煤化工发展。
• 互联网+平台：上线“煤炭交易及互联网平台”，引入供应链金融与互联网金融服务，提升交易效率与企业盈利。
• 市场拓展：与天津天保大宗煤炭交易市场合作，实现全国性市场布局，拓展非煤大宗商品交易业务。

风险提示

1. 宏观经济复苏缓慢：若经济持续低迷，将影响煤炭需求与价格。
2. 互联网平台发展不及预期：平台未能有效提升交易效率或盈利能力。
3. 清洁能源产业进展缓慢：页岩气等清洁能源开发未能达到预期效果。

结论

安源煤业在“转型”与“改革”双轮驱动下，有望实现业绩拐点，成为现代化能源企业。随着国家政策扶持和市场拓展的推进，公司未来发展前景较为乐观，但需关注宏观经济及行业政策的不确定性。