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白糖期货早报总结（2021.11.23）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等方面，为投资者提供了市场判断与操作建议。

主要观点

基本面

• 全球供应缺口：IOS预测2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
• 国内供需情况：2020/21年度国内食糖销糖率90.2%，低于去年同期的94.6%，显示销售压力。
• 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，2020/21榨季累计进口633万吨，同比增加258万吨，进口量持续增长。
• 库存水平：截至2021年9月底，2020/21榨季国内工业库存为104.86万吨，中性；国储库存约707万吨，库存消费比多年下降趋势。

基差与价差

• 基差：柳州现货价格为5830元/吨，SR2201合约基差为-237元/吨，贴水期货，偏空。
• 进口价差：内外价差缩小，巴西糖进口成本与泰国糖进口成本均有所下降，显示国际市场对国内价格影响减弱。

盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

供需平衡表

• 全球供需：USDA数据显示，2021年全球食糖产量185,537万吨，消费量241,037万吨，库存消费比18.24%，多年下降趋势。
• 国内供需：2021年国内食糖产量约10,000万吨，进口4,000万吨，消费14,800万吨，期末库存11,088万吨，库存消费比74.92%。

关键信息

进口情况

• 2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨。
• 2020/21榨季累计进口633万吨，同比增加258万吨。
• 进口量持续增加，但国内对进口的管控加强，走私行为受到打击。

产量与消费

• 国内产量：2021年甘蔗糖产量917万吨，甜菜糖114万吨，总产量1031万吨。
• 国内消费：2021年消费量1550万吨，保持稳定增长。
• 全球产量与消费：2021年全球产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供需缺口255万吨。

市场趋势

• 短期观点：巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨；印度产量预估下调50万吨，显示供应端不确定性。
• 中期观点：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少；全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，显示市场逐步去库存。

操作建议

• 走势判断：白糖主力合约维持震荡偏多趋势，走势进三退二，总体重心缓慢上移。
• 操作策略：不追高，短多冲高适当获利减持；盘中回调后逢低进多。

结论

白糖市场在2021年11月23日的早报中呈现出震荡偏多的走势，基本面显示国内供需有缺口，但中长期缺口在缩小；全球供应缺口也有所减小。基差偏空，进口量增加，库存消费比下降，显示市场逐步去库存。操作上建议投资者不追高，短多策略应关注冲高获利减持，同时在盘中回调后择机逢低介入。整体市场趋势偏多，但需警惕短期波动风险。