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白糖期货早报总结（2021.11.22）

核心内容概览

本报告主要分析了白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合全球和国内供需数据，给出白糖主力合约的短期和中期市场判断。

基本面分析

• 全球供需：

  • 2021/22年度全球糖市供应缺口预计为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，显示全球供需趋于平衡。
  • USDA预测2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供需缺口较之前预测减少。
  • 欧盟2021/22榨季糖产量预计为1550万吨，高于上一榨季的1450万吨。
  • 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨，印度糖产量预估下调50万吨，显示部分主要产区产量下降。

• 国内供需：

  • 2020/21年度国内累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，低于去年同期的94.6%。
  • 2020/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨，显示进口量持续增长。
  • 国内库存消费比为18.24%，较2020年下降，表明库存逐步减少，供需趋于紧张。
  • 国内食糖消费量稳定提高，2021年消费量为1550万吨。

基差与进口价差

• 基差：

  • 柳州现货价格为5840元/吨，基差为-229元（01合约），表示现货贴水期货，偏空信号。
  • 20/21年度国内食糖进口均价为457万吨，进口成本与国内价格差异缩小，内外价差趋于收敛。

• 进口成本：

  • 巴西糖进口成本显示为16.5-19.5美分/磅，泰国糖进口成本显示为15.0-18.0美分/磅，内外价差缩小，反映国际市场价格对国内市场有一定支撑。

库存与市场趋势

• 工业库存：

  • 截至2021年9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，中性。
  • 国储库存约707万吨，显示国内库存仍处于较高水平，但消费量持续增长，库存压力有所缓解。

• 市场走势：

  • 20日均线向上，K线在均线上方，显示短期趋势偏多。
  • 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，但整体仍维持震荡偏多判断。

主要观点与结论

中期观点

1. 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5600元/吨附近，销售情况稳定。
3. 国家严控进口量，打击走私，进口渠道更加规范。
4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，显示供需关系改善。

短期观点

1. 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨，影响全球供应。
2. 印度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨，显示产量波动。
3. 全球糖市供需缺口由之前的385万吨调整为255万吨，缺口缩小，但仍有供应紧张的迹象。

结论

• 白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势呈现“进三退二”格局，总体重心缓慢上移。
• 建议投资者不追高，短多策略可于冲高时适当获利了结，若盘中快速回落可考虑接多。

风险提示与免责声明

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