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白糖期货早报总结（2021.11.29）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等内容，旨在为投资者提供短期与中长期的市场判断与操作建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口预计为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但仍存在缺口。
• 国内供需情况：2020/21年度国内本期制糖全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，同比下降4.4个百分点。
• 进口情况：2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，显示进口量受控。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比多年下降，表明供需趋紧。

2. 基差与进口价差

• 基差情况：柳州现货价格为5770元/吨，基差为-161元（SR2201合约），现货贴水期货，偏空。
• 进口价差：内外价差缩小，巴西糖进口成本为6096元/吨，泰国糖进口成本也有所下降，显示进口成本压力减轻。

3. 市场走势分析

• 盘面走势：20日均线走平，K线在均线下方，显示短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓增加，趋势不明朗。
• 短期影响：受南非变异病毒影响，市场出现恐慌性回落，短期走势偏空。
• 中长期判断：白糖主力合约维持震荡偏多判断，走势呈现“进三退二”，总体重心缓慢上移。

4. 供需平衡表分析

• 全球供需：2021年全球食糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，期末库存为43,976万吨，库存消费比为18.24%。
• 国内供需：2021年国内食糖产量为10,000万吨，进口量为4,000万吨，国内总供给为14,000万吨，总消费为14,800万吨，期末库存为11,088万吨，库存消费比为74.92%。

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关键信息

1. 供应与需求

• 全球供应缺口：预计2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测有所缩小，但缺口仍存在。
• 国内供应缺口：2020/21年度国内食糖供需存在缺口，但中长期缺口正在减少。
• 消费趋势：国内消费稳定提高，2021年消费量为14,800万吨，显示内需强劲。

2. 产量与单产

• 糖料播种面积：2021/22年度糖料播种面积为1388千公顷，甘蔗与甜菜面积均有所波动。
• 单产变化：甘蔗单产提高，甜菜单产略有下降，但整体单产保持稳定。
• 产量波动：2021/22年度食糖产量预计为10,310万吨，较2020/21年度有所下降。

3. 进口与走私

• 进口量控制：中国严格控制进口量并打击走私，2021年10月进口量为81万吨，同比下降7万吨。
• 进口成本：巴西与泰国糖进口成本均有所下降，内外价差缩小，有利于国内价格支撑。

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操作建议

• 短期策略：近期市场震荡回调，不建议追空，可等待回调后逢低分批入场。
• 中长期策略：白糖主力合约维持震荡偏多判断，建议中线多单持有，关注市场基本面改善与库存消费比下降带来的支撑。

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风险提示

• 市场受南非变异病毒影响，可能出现恐慌性回落。
• 基差与进口价差的变化可能对期货价格产生影响。
• 供需变化与政策调控仍是影响白糖价格的重要因素。

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不代表大越期货股份有限公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎参考，自行判断市场风险，公司不承担由此产生的任何损失。