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白糖期货早报（2021.2.18）总结

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓以及供需平衡等方面。整体来看，白糖市场在2021年2月18日呈现偏多的基本面趋势，但短期走势偏空，建议投资者维持震荡偏多思路，关注中线多单机会。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市缺口扩大：StoneX将20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨，ISO预计缺口为350万吨，远高于此前预估的72.4万吨。
• 国内供需情况：2020年1月底，全国累计产糖659.39万吨，销糖256.42万吨，销糖率38.98%，低于去年同期的49.9%。
• 进口数据：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，显示进口量持续上升。
• 库存消费比下降：全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为29.63%，表明供需趋于紧张。

2. 基差分析

• 期现关系：柳州现货价格为5280元/吨，基差为42元（05合约），处于平水状态。
• 地区差异：不同地区基差有所差异，如云南为52元，广西为79元，广东为102元，显示现货价格在不同区域存在波动。

3. 库存情况

• 工业库存：截至1月底，20/21榨季工业库存为402.97万吨，中性。
• 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比下降，显示市场供应偏紧。

4. 盘面分析

• 技术面：20日均线走平，K线在20日均线下方，显示短期偏空走势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

5. 供需平衡表

• 国内供需：2020年国内总供应量为20,859.30万吨，总消费量为13,950万吨，期末库存为6,909.28万吨，库存消费比为49.53%。
• 国际供需：全球糖市缺口显著扩大，2020年全球库存消费比为17.87%，持续下降。

关键信息

1. 国际市场动态

• 春节假期：国际原糖价格小幅上涨。
• 货币刺激与通胀预期：美国新一轮货币刺激加速通胀预期。
• 疫苗普及：疫苗普及推动经济回暖，白糖消费预期提高。

2. 进口与价格

• 进口成本：泰国和巴西糖进口成本估算显示内外价差缩小。
• 进口量：2020年12月中国进口食糖91万吨，正规渠道进口大幅增加。
• 进口价差：进口价差为-99元/吨，显示进口成本相对较低。

3. 供需结构变化

• 国内产量：2020/21年度国内产量为1050万吨，进口量为390万吨，总供应量为1677.51万吨。
• 国内消费：国内消费量稳定在1520-1550万吨之间，出口量维持在30万吨左右。
• 库存变化：期末库存从2020年107.51万吨上升至127.51万吨，库存消费比维持在8.23%左右。

结论与建议

• 市场趋势：白糖基本面未来偏多，短期走势偏空。
• 操作建议：维持震荡偏多思路，回落时可分批建仓中线多单。

附注

• 数据来源：报告数据来源于公开资料及咨询公司预测，仅供参考。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者应谨慎参考，自行承担风险。