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白糖期货早报总结（2021.3.3）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡表等方面，综合判断白糖市场走势为震荡上行，基本面偏多。

主要观点

• 基本面偏多：全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨；国内供需呈现缺口，但中长期缺口在缩小。
• 进口量增加：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，进口渠道逐步规范。
• 国内供需平衡：国内食糖产量稳定，进口量有所上升，但消费量保持不变，库存消费比维持在较低水平。
• 基差中性：当前基差为-13，期现处于平水状态，市场预期未明显偏移。
• 库存情况：截至1月底，20/21榨季工业库存为402.97万吨，整体处于中性水平。
• 盘面趋势偏多：20日均线向上，K线在均线上方，显示多头趋势。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗，但整体偏多。

关键信息汇总

1. 全球糖市供需情况

• ISO预计20/21年度全球糖市缺口为480万吨，高于此前预估的350万吨。
• Green Pool预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。
• 2020年1月底，国内本期制糖累计产糖659.39万吨，累计销糖256.42万吨，销糖率38.98%，低于去年同期49.9%。

2. 基差分析

• 柳州现货价格为5420元/吨，SR2105合约价格为5433元/吨，基差为-13，平水。
• 全国现货价格与SR2105合约价差为47元/吨，SR2103合约价差为104元/吨。
• 各地区基差差异较大，如云南为-73，山东为+117，新疆为-303。

3. 进口成本与价差

• 泰国糖进口成本：内外价差缩小，市场趋于平衡。
• 巴西糖进口成本：同样显示内外价差缩小，进口成本核算以50%关税为基准。

4. 中国供需平衡表（20/21年度）

• 期初库存：107.51万吨
• 国内产量：1060万吨
• 进口量：400万吨
• 出口量：30万吨
• 总供应量：1677.51万吨
• 总消费量：1550万吨
• 期末库存：127.51万吨
• 库存消费比：8.23%

5. 中国供需平衡表历史数据

供需平衡表对比

结论

• 白糖震荡上行趋势不变，基本面偏多。
• 短线策略：等待快速回调接多。
• 中线策略：继续持有多单。
• 市场影响因素：全球糖市缺口扩大、国内供需缺口、进口量增加、库存消费比下降等。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性无法保证。
• 市场走势可能因政策、天气、国际形势等因素发生改变。
• 报告观点仅代表分析师个人看法，不代表大越期货股份有限公司立场。
• 请谨慎参考，不承担因使用本报告进行交易导致的任何损失。