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匹配盈利增速寻找结构性机会 —— 策略周观点2021年第14期

核心内容概述

2021年4月12日发布的策略周观点指出，受通胀数据超预期和部分上市公司业绩暴雷影响，A股市场本周整体弱势震荡。上证指数下跌0.97%，深证成指下跌2.19%，沪深300下跌2.45%，创业板指和科创50也分别下跌2.42%和2.19%。市场交易热度在清明假期后略有回暖，周均成交额回升至7,059.24亿元，结束此前连续六周下降趋势。

主要观点

市场表现

• 本周A股主要指数普遍下跌，但市场成交额回升，显示投资者情绪有所改善。
• 休闲服务、食品饮料、电气设备等上周领涨行业本周跌幅较大，而钢铁、综合、采掘等行业涨幅较多。
• 主要宽幅股指数换手率出现低位回升，市场流动性有所改善。

流动性指标

• 融资融券：截至本周五，两市融资融券余额为16,633.56亿元，环比增加110.62亿元；两融交易额为2549.82亿元，占A股周成交额比例连续两周回升。
• 北向资金：受清明假期影响，陆股通仅开放3个交易日，北向资金净流出53.26亿元，连续两周净流出。北向资金主要流入三一重工、海天味业、宁德时代等个股，流出贵州茅台、中国中免、五粮液等。

通胀数据与市场影响

• 3月CPI同比由降转涨，符合市场预期；PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%，明显超出预期。
• 上游工业品价格因海外输入型通胀持续上涨，对中下游制造业利润形成压力。
• 市场预计在无政策刺激的情况下将进入窄幅震荡期，建议关注估值与盈利增速匹配度高的结构性机会。

关键信息

一季报预期

• 重点关注一季报业绩有望超出预期的公司。
• 估值逐步回归均值的机构持仓股亦值得关注。

行业配置建议

• 低估值金融板块：如银行。
• 景气度上行板块：如半导体。
• 消费板块：包括餐饮、旅游、航空、酒店、汽车等。
• “碳中和”主题相关板块：长期受益于政策推动。

风险提示

• 新冠疫苗接种不及预期：可能影响经济复苏节奏。
• 年报披露业绩不及预期：可能导致市场情绪波动。
• 利率风险：可能对市场估值形成压力。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

重要声明

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