20220424-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_高中等级利差下行_低等级上行_12页_1mb

报告摘要

城投债总结：高中等级利差下行，低等级上行

核心内容概述

2022年4月22日，全国城投债整体信用利差为160.02bp，较4月15日下行1.85bp。整体来看，高中等级城投债利差呈现下行趋势，而低等级城投债利差则有所上行。具体来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为87.03bp、129.51bp、371.78bp，较4月15日分别下行6.54bp、5.81bp、上行10.59bp。

主要观点

整体趋势：城投债整体利差小幅下行，但不同等级表现不一，AAA和AA+利差下降，而AA利差上升。
省份利差梯队：全国城投债信用利差大致分为五个梯队，各省份利差差异较大，反映了地区信用风险的分化。
利差变动：部分省份利差显著变动，如天津、北京、山西、上海、河南利差下行，内蒙古、黑龙江、甘肃、青海、湖南利差上行。
地级市表现：地级市中，湖南怀化市、甘肃兰州市、四川遂宁市等利差上行幅度较大，而河南平顶山市、重庆沙坪坝区、江苏淮安市等利差下行明显。

关键信息

分省份信用利差情况

梯队	省份	利差（bp）
第一梯队（400bp以上）	贵州	750.96
	青海	662.33
	云南	464.45
第二梯队（300-400bp）	天津	383.61
	辽宁	383.14
	黑龙江	356.27
	甘肃	311.10
	内蒙古	307.68
第三梯队（200-300bp）	山西	262.69
	广西	262.94
	吉林	251.31
	宁夏	233.80
	湖南	220.71
第四梯队（100-200bp）	四川	191.28
	新疆	185.80
	重庆	161.06
	山东	161.64
	陕西	154.08
	河南	142.09
	江西	133.71
	湖北	131.35
	河北	128.12
	安徽	119.05
	江苏	108.35
第五梯队（100bp以下）	西藏	89.68
	浙江	77.09
	福建	72.56
	北京	63.92
	广东	55.79
	上海	50.67

利差变动情况

省份	利差变化（bp）	备注
天津	-17.33	利差下行最大
北京	-10.68	利差下行最大
山西	-10.03	利差下行较大
上海	-5.55	利差下行
河南	-4.66	利差下行
内蒙古	+139.29	利差上行最大
黑龙江	+56.17	利差上行
甘肃	+40.63	利差上行
青海	+19	利差上行
湖南	+16.97	利差上行

地级市利差变动TOP20

利差上行幅度最大TOP10

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	怀化市	湖南	472.32	+473.32
2	兰州市	甘肃	1434.61	+346.86
3	遂宁市	四川	441.42	+340.43
4	株洲市	湖南	191.15	+68.34
5	滁州市	安徽	116.27	+45.85
6	毕节市	贵州	1495.10	+41.76
7	铜仁市	贵州	574.17	+29.85
8	衡阳市	湖南	262.88	+27.57
9	合肥市	安徽	52.78	+22.50
10	安顺市	贵州	1596.59	+20.04

利差下行幅度最大TOP10

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	平顶山市	河南	287.71	-49.08
2	沙坪坝区	重庆	105.69	-33.09
3	淮安市	江苏	244.73	-19.86
4	许昌市	河南	485.31	-17.10
5	驻马店市	河南	101.79	-17.05
6	永川区	重庆	309.36	-13.73
7	日照市	山东	379.04	-12.87
8	江津区	重庆	309.36	-12.54
9	莆田市	福建	457.86	-10.25
10	贵阳市	贵州	526.52	-10.20