20220602-西南证券-医药行业2022年6月投资月报_短期疫情扰动_医药重点看好三个方向_80页_6mb

医药行业2022年6月投资月报总结

核心内容概述

2022年6月，医药行业受到短期疫情扰动的影响，整体表现波动。申万医药指数在5月上涨1.15%，但年初以来累计下跌22.37%，跑输沪深300指数。医药行业估值水平处于中游，整体PE(TTM)为23.93倍，低于过去十年中位数。分析师建议投资者关注疫情后复苏主线，重点布局三个方向：中长期业绩确定性强的龙头股、受益于政策利好与提价的中药板块，以及超跌且基本面良好的小盘股。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 2022年5月，申万医药指数上涨1.15%，跑输沪深300指数0.73%，在全行业排名24。
• 2022年初以来，申万医药指数下跌22.37%，跑输沪深300指数5.19%，在全行业排名26。
• 医药子行业表现分化，线下药店涨幅最大（+20.1%），疫苗板块跌幅最大（-7.6%）。
• 医药行业整体估值处于较低水平，5月PE(TTM)整体下降。

疫情与疫苗研发

• 疫情对Q2业绩产生一定影响，但随着上海等地复工复产，疫情后需求复苏成为关注重点。
• 新冠口服药研发取得进展，君实生物的VV116临床数据良好，提升了市场对疫情结束的预期。

行业政策

• “十四五”生物经济规划发布，强调生物医药创新与产业链完善，利好医药行业。
• 政策对中药板块有边际利好，叠加提价与国企改革，板块有望迎来β行情。

投资策略

• 弹性组合：包括济川药业、我武生物、太极集团、寿仙谷、华润三九、达仁堂、楚天科技、健麾信息、康华生物、冠昊生物。
• 稳健组合：包括爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、云南白药、同仁堂、智飞生物、爱美客、恒瑞医药、通策医疗。
• 弹性组合5月整体上涨12.5%，跑赢大盘10.6%和医药指数11.3%。
• 稳健组合5月整体上涨1.8%，跑输大盘0.1%，跑赢医药指数0.7%。

公募基金持仓分析

• 2022Q1医药板块总持仓占比为11.94%，环比增加0.83pp。
• 外资持股占比下降，医药生物板块总市值占比为2.64%，环比下降0.49pp。
• 公募基金持仓集中度较高，药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、泰格医药为持仓数量前五的公司。
• 博腾股份、药明康德、凯莱英、美迪西、阳光诺和为持仓流通股占比前五的公司。
• 药明康德、智飞生物、同仁堂、华润三九、沃森生物为持仓总市值增长前五的公司。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险

结构清晰要点

行情回顾

• 5月申万医药指数上涨1.15%，跑输沪深300指数0.73%。
• 年初以来申万医药指数下跌22.37%，跑输沪深300指数5.19%。
• 医药子行业表现分化，线下药店涨幅最大，疫苗跌幅最大。

投资策略

• 弹性组合：聚焦业绩增长潜力，如济川药业、我武生物、太极集团等。
• 稳健组合：关注稳定增长与估值合理的龙头股，如爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德等。
• 疫情后复苏主线：中药板块、具备自主消费属性板块、疫情后复产复工板块。

公募基金持仓

• 药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、泰格医药为持仓数量前五的公司。
• 博腾股份、药明康德、凯莱英、美迪西、阳光诺和为持仓流通股占比前五的公司。
• 药明康德、智飞生物、同仁堂、华润三九、沃森生物为持仓总市值增长前五的公司。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险