北方华创：半导体装备国产龙头，厚积薄发有望逐步实现进口替代_30页_3mb

北方华创公司深度报告总结

核心内容

北方华创科技集团股份有限公司（股票代码：002371.SZ）是由七星电子和北方微电子战略重组而成，是国内集成电路高端工艺装备的领先企业，也是少数具备半导体装备业务的上市公司之一。公司主营四大业务：半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件，产品覆盖半导体制造的多个关键环节，包括刻蚀机、PVD、CVD、清洗机等，且在多个领域实现了国产替代。目前公司总市值为322.53亿元，流通市值为253.04亿元，总股本为45,800万股，流通股本为35,934万股。

主要观点

1. 行业地位与技术优势
   北方华创是国内半导体设备行业的龙头，产品线齐全，技术实力雄厚，已进入中芯国际、长江存储等国内一流半导体制造企业，并在部分领域实现进口替代。公司拥有近三千项国内外专利，其中授权专利超过千项。

2. 市场需求与政策支持
   中国大陆承接第三次半导体产业转移，2017-2020年全球将有62座新晶圆厂投产，其中26座位于中国大陆，占全球新增晶圆厂的42%。随着晶圆厂建设潮的到来，中国大陆半导体设备市场增速将超过全球平均水平。国家政策和资金扶持（如大基金一期和二期）进一步推动半导体产业发展。

3. 业绩增长与盈利预测
   北方华创2018年实现营业总收入33.20亿元，同比增长49.36%；归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长84.27%。公司预计2019年和2020年营业收入分别增长44.4%和38.9%，净利润分别增长46.3%和40.3%。2019年和2020年公司PE分别预计为95和68，估值持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。

4. 订单充足，业绩保障
   北方华创在手订单充足，2018年前三季度存货达28.87亿元，预收款项达18.77亿元，为公司业绩的持续增长提供保障。

关键信息

• 半导体设备业务：覆盖8-12寸晶圆制造的关键工艺，包括刻蚀、薄膜沉积、清洗等，已进入中芯国际、长江存储等主要客户。
• 真空设备业务：公司深耕真空、热工、控制三大核心技术，产品广泛应用于半导体、光伏等多个领域。
• 新能源锂电装备业务：公司为国内锂电设备的主要供应商，服务全国95%以上的锂电研究院所和生产企业。
• 精密电子元器件业务：产品涵盖精密电阻器、钽电容器、晶体器件等，服务于高速铁路、智能电网、航空航天等领域。

盈利预测

风险提示

• 行业需求不及预期
• 设备领域技术更新迭代
• 政府补助退坡风险

市场与行业背景

• 2018年全球半导体销售额达4016亿美元，同比增长17%，中国大陆成为全球第二大半导体市场。
• 2018年前三季度中国大陆半导体设备销售额达104.1亿美元，同比增长61.40%，预计2019年仍保持60%增速。
• 大基金一期投资已基本完成，二期募资规模预计超过第一期，将重点支持智能汽车、人工智能、物联网、5G等新兴行业。

总结

北方华创作为国内半导体设备行业的龙头企业，受益于产业转移和政策支持，未来几年将迎来业绩增长的黄金期。公司具备较强的自主研发能力和广泛的市场布局，产品覆盖半导体制造的多个关键环节，且在多个领域实现了国产替代。随着晶圆厂建设潮的到来和大基金二期的推动，北方华创有望持续受益，实现长期高成长。