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一周集萃-聚烯烃总结

核心内容

2021年5月21日，聚烯烃市场整体偏弱，LL2109和PP2109合约分别下跌3.64%和4.58%。市场下跌主要受到政策管控、资金离场及基本面疲软的影响。短期内聚烯烃价格反弹空间不明确，建议关注反弹后的高位做空机会。

主要观点

1. 供应端分析

• PE供应：4月份国内PE产量环比减少11.29%，开工负荷下降至85.19%。5月份受新增产能释放、原有检修装置恢复等因素影响，产量预计环比增加，但检修损失量减少，整体供应压力尚可。
• PP供应：4月份PP装置产量损失量达26.7万吨，环比增加9.9万吨。5月份新增检修装置不多，检修损失量变化不大，开工率提升明显。
• 新产能投放：5-7月PP将面临较大新产能投放，PE方面也有部分新产能计划投产，如中韩二期、宁波福基二期等，预计对09合约造成压力。

2. 需求端分析

• 下游利润：尽管部分下游行业利润有所好转，但整体表现疲软，订单不足影响其他指标变化。
• 补库需求：农膜下游原料库存处于低位，成品库存高位，存在低价补库需求。
• 需求疲软：地膜、BOPP、塑编等下游行业利润转差，需求整体偏弱。

3. 库存端分析

• PE库存：社会库存PE及LLDPE库存累积拐点已出现，但整体库存压力不大。
• PP库存：社会库存PP去库拐点已出现，两油石化库存控库能力尚可，库存压力暂时不大。

4. 外盘及进口情况

• 外盘价格：受海外经济复苏带动，外盘价格整体偏强。
• 进口缩量：4-5月进口量持续缩减，5-6月检修量减少，预计二季度末内外盘价差拉平。
• 进口窗口：6月PE进口窗口一旦打开，供应端压力将增大。

关键信息

• 市场走势：聚烯烃价格已触及进口窗口，短期内反弹空间不明确，建议关注反弹后的高位做空机会。
• 供应恢复：5月份国内石化PE产量环比增加，PP检修损失量变化不大，开工率提升。
• 新产能：5-7月PP将面临较大新产能投放，PE方面也有部分新产能计划投产。
• 需求疲软：下游行业利润持续好转但整体水平不高，订单不足导致需求疲软，主要以消化库存为主。
• 进口趋势：二季度进口量持续缩量，预计5月底内外盘价差拉平。

产业动态

• 原油市场：美伊谈判取得进展，预计伊朗将在第四季度大幅增加原油产量，导致国际油价下跌。
• 检修恢复：4月份美国、中东检修回归，5-6月印度检修回归，影响外盘价格。
• 进口情况：PE和PP进口量持续缩减，预计二季度末拉平。

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