20240423-天风证券-皖能电力-000543.SZ-盈利能力显著改善_在建机组投产后有望助增业绩_3页_734kb

安徽皖能电力2023年年报分析与展望

核心业务表现

• 财务亮点：皖能电力2023年营收同比增长超826%，归母净利润同比大增186%至143亿元。拟每10股派22.1元现金股利。
• 火电盈利能力修复：得益于三台燃煤机组投产及煤价下降10%，2023年毛利率提升至769%，净利润增速显著。
• 新机组投产规划：2024年计划投产232万千瓦煤电机组及燃气机组90万千瓦，进一步提升装机容量。

新能源布局与进展

• 十四五规划目标：公司布局400万千瓦新能源项目，主要分布在安徽及新疆，光伏占比更高。
• 项目推进：截至2024年2月，宿州风电、新疆光伏等项目正开展前期工作，年底前预计将有新进展。

投资收益贡献

• 显著增厚业绩：2023年投资收益达135.8亿元，占利润总额的74%，主要来自参股火电企业的利润分红。
• 联营企业动态：参股企业中神皖、中煤板集等煤电企业扩建中，未来或将贡献更多收益。

业绩预测与估值

• 上调盈利预期：考虑新机组投产节奏，上调2024-2026年归母净利润预测为20亿元、24亿元、26亿元，对应PE维持在8-15倍区间，维持“买入”评级。

风险考量

• 宏观与行业风险：需警惕宏观经济下行、电价下调、激烈竞争及项目进度延迟等风险。

财务结构洞察

• 资产负债稳健：资产负债率66%，短期偿债能力尚可。
• 营运效率提升：净资产收益率（ROE）2023年达1032%，显示盈利能力显著改善。

总结

皖能电力凭借火电盈利修复、新能源项目拓展与投资收益潜力，支撑未来业绩增长。当前估值合理，维持买入建议。