20180811-中泰证券-法拉电子-600563.SH-新能源车加速放量_业绩保持平稳增长_3页_573kb

法拉电子（600563）投资分析总结

核心内容

法拉电子（600563）作为国内车用薄膜电容龙头，受益于全球新能源汽车电动化趋势，未来业绩增长可期。公司当前股价为47.69元，市值约107.3亿元，流通市值与总市值一致。分析师郑震湘维持“买入”评级，认为公司2018-2020年净利润将保持稳定增长，成长性良好。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年上半年公司实现收入8.38亿元，同比增长4.32%；净利润为2.15亿元，同比增长13.5%。
• Q2单季度收入同比下降1.9%，但净利润同比增长10.85%，主要受益于人民币升值带来的财务费用减少。
• 公司预计全年出货量将达45-50万个，同比增长约70%，确保全年业绩平稳增长。

2. 行业驱动因素

• 新能源车加速放量，成为公司业绩增长的核心驱动力。预计2020年全球电动车销量达600万辆，带动车用薄膜电容市场空间达20-30亿元。
• 家电业务受益于空调市场高景气，预计增长约20%。
• 随着新能源车占比提升（预计2019年将超20%），公司业绩增速中枢有望稳健上移。

3. 财务预测

• 2018-2020年公司净利润分别为4.72亿元、5.67亿元、6.87亿元，增速分别为11.5%、20.0%、21.3%。
• 每股收益预计为2.10元、2.52元、3.06元，对应PE分别为22.7倍、18.9倍、15.6倍，估值持续走低，成长性凸显。

4. 财务指标分析

• 盈利能力：毛利率逐年提升，从42.3%增长至45.2%；净利率从25.0%提升至27.3%；ROE从18.6%增长至20.2%，盈利能力稳步增强。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从12.9%降至11.0%；流动比率和速动比率分别提升至6.55和5.70，偿债能力增强。
• 营运能力：资产周转率和应收账款周转率保持稳定，显示公司资产使用效率较高。

关键信息

1. 市场与行业前景

• 全球新能源汽车电动化趋势加速，推动薄膜电容市场需求快速增长。
• 虽然当前Q2收入增速放缓，但Q3-Q4有望恢复增长，全年业绩增长可期。

2. 投资建议

• 预计公司2018-2020年净利润分别为4.72亿元、5.67亿元、6.87亿元，对应PE分别为22.7倍、18.9倍、15.6倍。
• 综合考虑成长性与估值水平，给予“买入”评级。

3. 风险提示

• 新能源车产销量不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 家电需求超预期下滑，可能对业务造成压力。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

法拉电子作为国内车用薄膜电容龙头企业，受益于新能源汽车电动化趋势，业绩增长潜力显著。尽管Q2收入增速有所放缓，但净利润增长稳健，未来随着新能源车放量及行业需求上升，公司业绩有望持续提升。财务指标显示公司盈利能力、偿债能力及营运能力均保持良好趋势，估值逐步走低，投资价值凸显。建议投资者关注其长期增长前景，维持“买入”评级。