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业绩符合预期，薄膜电容龙头保持稳健增长总结

核心内容

公司2018年上半年业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长。具体数据如下：

• 营业收入：8.38亿元，同比增长4.32%
• 归母净利润：2.15亿元，同比增长13.54%
• 扣非后归母净利润：2.09亿元，同比增长14.43%
• 毛利率：43.26%，同比增长2.08个百分点
• 费用率：销售费用率上升0.15个百分点，管理费用率上升0.69个百分点，主要由于研发投入和职工薪酬增长；财务费用率下降0.52个百分点，主要由于汇兑损失减少

主要观点

家电业务增长稳健

• 家用空调销量在2018年1-6月同比增长14.26%，变频空调销量增长21.88%，Q2增速保持稳定。
• 公司主要客户为格力、美的、海尔等一线品牌，随着高端市场集中度提升及消费升级，公司有望持续受益。

新能源汽车业务前景乐观

• 2018年1-6月新能源汽车销量达41.2万辆，同比增长111.5%。
• A00级纯电动车销量占比下降，A0级以上车型占比提升，薄膜电容渗透率随之上升。
• 公司作为国内薄膜电容绝对龙头，新能源汽车的快速发展将为其带来新增动能。

关键信息

财务预测

估值指标

投资评级

• 维持“推荐”评级，预计公司未来表现优于市场基准（沪深300指数）。

风险提示

• 传统行业增长不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

总结

公司作为国内薄膜电容器的绝对龙头，2018年上半年业绩符合预期，扣非后净利润增长显著。在家电和新能源汽车两大业务板块中，公司表现稳健，尤其在新能源汽车领域受益于A0级以上车型渗透率的提升。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年净利润和EPS将持续增长，估值指标逐步下降，投资价值凸显。然而，需关注传统行业增长和新能源汽车销量的不确定性。