20181031-中泰证券-法拉电子-600563.SH-光伏下滑拖累业绩_车用市场持续向好_3页_429kb

法拉电子（600563）投资总结

核心内容

法拉电子（600563）是一家专注于薄膜电容研发、生产和销售的国内龙头企业，受益于全球电动化趋势，其车用市场表现尤为突出。尽管光伏行业下滑对业绩产生一定拖累，但公司整体仍维持稳健增长态势，未来盈利预期良好。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度收入12.89亿元，同比增长2.54%；净利润3.25亿元，同比增长9.54%。其中Q3收入同比下降0.6%，但净利润同比增长2.49%。
• 行业影响：光伏行业受政策变动影响，Q3出货量仅为同期的20%-30%，成为业绩拖累的主要因素。同时，工控领域需求微幅下滑，家电需求也有所减弱。
• 车用市场增长：车用主电容出货量在Q3环比增长显著，预计Q4将突破20万个，对应收入有望接近1亿元。随着新能源车放量，车用薄膜电容需求将持续增长。
• 未来展望：公司预计2018-2020年净利润分别为4.39亿、5.18亿和6.19亿元，增速分别为3.66%、18.08%和19.49%。对应PE分别为18.9倍、16.0倍和13.4倍，估值逐步下降，成长性提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅将超过15%。

关键信息

公司基本面

• 总股本：225百万股
• 流通股本：225百万股
• 市价：36.86元
• 市值：8,294百万元
• 流通市值：8,294百万元

盈利预测

估值指标

财务健康度

• 资产负债率：从2017年的12.9%逐步下降至2020年的11.0%
• 流动比率：从5.23逐步上升至5.62
• 速动比率：从4.46上升至5.62
• 每股经营现金：从1.82元逐步上升至2.75元

投资建议

法拉电子作为国内车用薄膜电容龙头，受益于全球电动化趋势，未来业绩增长潜力较大。公司预计2018年净利润4.39亿元，2019年5.18亿元，2020年6.19亿元，增速逐步提升。当前估值处于合理区间，给予“买入”评级。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 家电需求超预期下滑

总结

法拉电子在光伏行业下滑背景下，车用市场表现强劲，未来增长可期。公司具备良好的财务基础和盈利潜力，估值逐步下降，成长性提升，是电动化趋势中的优质标的。建议投资者关注其在新能源车市场的持续放量及整体盈利能力的稳步提升。