20160903-中投证券-通信行业周报：弱势震荡布局真成长，宏大云时代正在开启_19页_1mb

通信行业投资分析报告总结

核心内容

• 市场背景：本周上证综指整体下跌0.10%，创业板下跌0.86%，通信板块下跌1.49%。
• 投资策略：在市场震荡背景下，应着重布局业绩有支撑、成长性确定的行业龙头。
• 行业趋势：无线终端连接数即将爆发，云计算平台作用凸显，通信行业正加速改造传统行业，开启“万物互联，云塑万物”的大时代。
• 重点推荐：中恒电气、烽火通信、紫光股份、通宇通讯、梦网荣信，建议关注宜通世纪。
• 风险提示：能源互联网发展不及预期、私有云业务发展不及预期、宏观经济下滑超预期。

主要观点

• 云计算能力提升：华为、华三、烽火等企业通过可信云认证，标志着中国云计算实力获得国际认可，行业龙头地位凸显。
• 行业应用加速：云计算在政务、金融、互联网、汽车制造、铁路、智慧城市等领域快速应用，带来效率提升与行业变革。
• 万物互联推进：NB-IoT与4.5G商用加速，物联网平台布局打开成长空间，云计算推动行业智能化发展。

关键信息

一、重要事件点评

1. 华为全联接大会：8月31日至9月2日在上海举行，发布9大解决方案，加速数字化转型。
2. 可信云大会：9月1日至2日在北京举行，发布可信云认证及评估体系，促进云应用发展。
3. 电力体制改革：北京市发布电力改革试点方案，重庆电力交易中心挂牌成立，推动能源互联网市场发展。

二、上周回顾

1. 行情回顾：上证综指微跌0.10%，创业板下跌0.86%，通信板块下跌1.49%，在中信29个子行业中排名第27。
2. 子板块回顾：增值服务板块跌幅最大，为3.36%；电信运营板块下跌2.11%；通信设备制造板块下跌0.91%。
3. 个股表现：涨幅前五为亨通光电、鑫茂科技、春兴精工、信维通信、康欣新材；跌幅前五为吴通控股、浙大网新、东方通信、梅泰诺、华星创业。

三、本周重要公告

• 股权激励：通宇通讯发布股权激励计划，向74名员工授予限制性股票。
• 资产出售：梦网荣信出售荣信传动、荣信高科及荣信电机资产，产生投资收益。
• 战略合作：鹏博士与中国联通签署战略合作框架协议，拓展多个领域合作。
• 业务拓展：紫光股份收购华三通信，完善“云-网-端”布局，积极拓展运营商市场。

四、推荐标的

1. 中恒电气（002364.SZ）

• 事件：2016年中报业绩符合预期，传统业务协同能源互联网加速推进。
• 投资要点：
  • 电力电子业务结构优化，高毛利产品占比提升。
  • 电力信息化业务竞争力强，布局能源互联网。
  • 线上线下联动，商业模式持续开发。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计16-18年EPS为0.55、0.91、1.34元，对应16年PE为45x，目标价30.25元。
• 风险提示：云平台建设进展不达预期，政策变动，市场波动。

2. 烽火通信（600498.SH）

• 事件：首批通过可信云认证，成为OpenStack开源云解决方案第一梯队。
• 投资要点：
  • 云解决方案能力突出，尤其在分布式存储、自动化部署和SDN组网领域。
  • 积极布局私有云，转型ICT专家。
  • 楚天云项目落地，增强云计算实力。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计16-18年EPS为0.90、1.17、1.43元，对应16年PE为40x，目标价36元。
• 风险提示：光通信行业发展低于预期，新业务发展低于预期。

3. 紫光股份（000938.SZ）

• 事件：2016年上半年营收同比增长62.74%，净利润增长180.41%。
• 投资要点：
  • 完善“云-网-端”产业链布局，引领私有云市场。
  • 积极布局SDN/NFV，拓展运营商市场。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计16-18年EPS为0.88、1.86、2.60元，对应16年PE为90x，目标价79.2元。
• 风险提示：业务整合低于预期，市场波动风险。

4. 通宇通讯（002792.SZ）

• 事件：公布股权激励计划，推动向无线传输应用整体方案供应商转型。
• 投资要点：
  • 海外市场仍有较大发展空间，公司积极进入海外市场。
  • 4.5G普及带来基站天线升级需求，公司占据先发优势。
  • 五年战略目标清晰，积极实施资本运作。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计16-18年EPS为1.11、1.30、1.49元，对应16年PE为70x，目标价77.7元。
• 风险提示：下游客户集中风险，研发人员流失风险，技术开发实力不足风险。

5. 梦网荣信（002123.SZ）

• 事件：2016年中报显示营业收入增长62.41%，营业利润增长1183%，归母净利润增长453.14%。
• 投资要点：
  • 电力电子业务加速剥离，不影响整体业绩。
  • 云通信业务快速增长，增强移动互联网支撑能力。
  • 云通信+云计算+云商务三位一体战略，推动转型。
• 投资建议：维持强烈推荐，预计16-18年EPS为0.43、0.80、1.16元，对应16年PE为60x，目标价25.80元。
• 风险提示：业务整合低于预期，云平台发展低于预期。

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
  • 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 周明：中国中投证券通信行业首席分析师，15年以上行业经验，3年证券行业从业经验。
• 余伟民：中国中投证券通信行业分析师，北京大学电子学系本硕，5年行业经验。
• 容志能：中国中投证券通信行业研究助理，上海交通大学电子科学与技术学士，浙江大学电子科学与技术硕士，3年行业经验。

免责条款

• 本报告由中国中投证券提供，仅限客户及特定对象使用。
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• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资者需独立决策并自行承担风险。
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