20220306-浙商证券-转债市场专题周报_防御价值已现_6页_727kb

固定收益专题研究总结

核心内容概述

本报告为2022年3月6日发布的《固定收益专题研究——转债市场专题周报》，主要分析了当前可转债市场的走势、因子表现、公告动态及潜在风险。报告指出，防御性品种在市场中表现突出，溢价率高位下行，同时提醒投资者关注赎回压力变化及供给高峰带来的投资机会。

主要观点

1. 防御品种跑赢，延续估值下沉策略

• 市场表现：本周转债指数先涨后跌，正股与转债价格均出现下降，整体组合表现不佳。
• 防御性品种优势：以银行和交运为代表的防御性品种显著跑赢大盘，显示出较强的抗跌能力。
• 基金表现：存续可转债基金月收益率中位数连续两个月为负，历史上类似情况表明防御性品种持仓市值可能上升。
• 建议：投资者可逢低布局银行/交运类转债，作为底仓配置选择；筛选高弹性品种时，应重视低溢价指标。

2. 溢价率高位下行，大消费/大公用相对跑赢

• 整体溢价率：本周整体溢价率下降1.5个百分点至35.0%，处于2018年以来的87.9%分位。
• 行业表现排序：大消费（-0.60%）>大公用（-0.75%）>大制造（-3.19%）>大科技（-3.89%）>大周期（-4.31%）。
• 因子表现：防御性因子全面占优，低价、低平价、大盘、低换手等因子表现均优于其他类别。

3. 赎回压力暂缓，迎接供给高峰

• 赎回公告：本周仅有新春转债公告不提前赎回，其他可能满足赎回条件的转债（如旗滨、晶科、利得、国泰）短期内赎回压力暂缓。
• 发行动态：3月为转债传统发行大月，下周将有盘龙、成银、聚合等转债中签结果公布，提示投资者关注一级市场优质品种。

关键信息

重要数据指标

风险提示

1. 转债配置需求减弱：市场对可转债的配置需求可能持续下降。
2. 溢价率超预期下行：整体转股溢价率可能继续走低，影响转债估值。

公告一览

下周转债发行进度

本周强赎/不强赎公告

投资评级说明

股票投资评级标准

行业投资评级标准

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