20230226-国贸期货-能源化工资讯周报_22页_3mb

大宗商品周度研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，聚焦能源化工领域，涵盖塑料、聚酯、橡胶和尿素四个品种的周度分析。报告从供需、库存、成本、宏观等多角度分析各品种走势，并给出相应的操作建议与风险提示。

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二、主要品种分析

1. 塑料

操作策略：逢低做多为主，走高后考虑部分兑现。

主要逻辑：

• 供需：上游装置开工负荷略增，国内产量保持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给充足；下游需求逐步恢复。
• 库存：石化库存下滑，社会库存高位，供需压力阶段性存在，但持续改善。
• 成本：原油震荡，成本支撑保持。
• 宏观：短期市场情绪有所改善，价格反弹。

风险提示：供给持续高位，需求恢复不及预期。

2. 聚酯

操作策略：观望为主。

主要逻辑：

• PTA：原油和能源产品价格下跌，重整油价格仍高于石脑油和芳烃价值，炼油厂倾向于保留重整油。亚洲PX累库，PTA和聚酯表现不佳，但3月新装置可能带来冲击。
• 乙二醇：亚洲乙烯裂解利润上升，但亚洲汽油市场下跌，库存增加，需求放缓。美国价格预期上涨，亚洲生产商转移原材料。
• 宏观：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济衰退风险。

风险提示：美联储加息、美国经济衰退、套利窗口关闭。

3. 橡胶

操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。

主要逻辑：

• 供需：供给端国内产区全面停割，海外天胶逐步减产，支撑价格；需求端下游开工率回升，但进一步提升空间有限。
• 价差：期现价差处于中偏上位置，价格上行压力仍存，预计短期震荡偏弱。
• 市场情绪：整体市场情绪乐观，但缺乏进一步驱动。

风险提示：原油大幅下行、全球经济衰退、产量超预期释放。

4. 尿素

操作策略：多单逐步止盈。

主要逻辑：

• 供给：气头装置复产，开工负荷提升；煤头装置部分检修，煤价受事故影响短期偏强。
• 库存：企业库存总量减少，区域库存整体下降，农业需求逐步恢复。
• 需求：农业刚需适量备肥，工业随行就市补单，市场整体稳中探涨。
• 原料：天然气供应稳定，煤价偏强，但中期供应宽松。

风险提示：物流运输成本、下游需求不及预期。

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三、关键数据与趋势

1. 塑料

• 开工负荷：84.14%，环比下降1.33个百分点。
• 检修损失量：4.38万吨，环比增加0.13万吨。
• 库存：石化库存环比下降4.8%，社会库存高位。
• 成本：石脑油制PE利润上涨65.58%，煤制PE利润上涨178.22%。

2. 聚酯

• PTA出口预估：30-35万吨。
• PX库存：亚洲PX累库，PTA和聚酯表现不佳。
• 乙二醇库存：继续去库，预计未来三个月小幅去库。
• 北美炼油厂利用率：85.9%，STDP装置重启预期增强。

3. 橡胶

• 现货价格：RU2305报收12590元/吨，NR2305报收10260元/吨。
• 开工率：全钢胎73.77%，半钢胎78.02%。
• 库存：青岛地区保税库存增加200吨，一般贸易库存增加6047吨。
• 价差：RU2305与TOCOM2306价差为85元/吨，沪胶与SICOM标胶价差为-1440元/吨。

4. 尿素

• 现货价格：收盘2550元/吨，持仓18万手。
• 开工负荷：2月（1日-24日）平均71.09%，煤头装置开工率76.85%。
• 库存：企业库存总量80.5万吨，周环比减少9.35%。
• 出口：2月尿素出口量有所增长，但整体市场情绪偏稳。

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四、风险提示汇总

品种	主要风险
塑料	需求恢复不及预期
聚酯	美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济衰退
橡胶	原油大幅下行；全球经济衰退；产量超预期释放
尿素	物流运输成本；下游需求不及预期

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五、投资建议

• 塑料：短期震荡偏多，逢低做多为主。
• 聚酯：观望为主，关注宏观与供需变化。
• 橡胶：单边观望，多NR空RU套利持有。
• 尿素：多单逐步止盈，关注库存变化与需求释放节奏。

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六、数据来源与图表

• 塑料：Wind、文华
• 聚酯：CCF、WIND、国贸
• 橡胶：Wind、卓创资讯、隆众资讯
• 尿素：卓创资讯、Wind

图表：

• 塑料指数周K线图
• 原油日K线走势
• Brent-WTI走势
• 塑料基差走势
• PE库存走势
• 天然橡胶与合成橡胶进口量
• 轮胎开工率走势
• 尿素市场价与库存走势
• 尿素出口与工艺利润走势

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七、免责声明

本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。本报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此投资，责任自负。未经授权，不得引用、转载或向第三方传播。