20250430-国盛证券-极米科技-688696.SH-盈利能力持续提升_新品竞争力强劲_3页_746kb

极米科技（688696SH）2025年第一季度季报显示公司实现营业收入81亿元，同比下降19%；归母净利润为6亿元，同比增长337.5%。行业层面，2025年1-2月投影仪国内市场线上销量和销额分别为636万台/98亿元，同比下滑34%/26%。但国补政策推动下DLP和3LCD产品增速分别达238%和522%，行业产品结构升级。公司3月推出的Play6系列新品表现突出，其中Play6和Play6e国补后价格不超过1799元和1599元，亮度达600CVIA流明，并配备内置电池支持25小时连续视频播放。财务数据方面，毛利率提升至34%（同比+6pct），主要受益于海外业务收入占比增加；销售费用率下降27pct至14.5%，管理费用率微升0.9pct至4.5%，研发费用率上升0.6pct至11.1%，财务费用率下降0.1pct至-1.6%。净利率达7.7%（同比+6pct）。盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为362/424/491亿元，同比增长20.16%/17.0%/15.7%。研究报告维持“增持”评级，认为内销修复和海外成长将推动业绩增长。主要风险包括原材料价格波动、竞争加剧及市场需求不及预期。