20220821-西南证券-极米科技-688696.SH-Q2业绩持续高增_新品助力营收增长_4页_1012kb

详细总结

核心内容

本报告分析了极米科技在2022年上半年的业绩表现及未来发展趋势，重点介绍了公司营收与净利润的同比增长情况，同时对新产品发布、费用结构变化及盈利预测进行了详细阐述。

业绩表现

• 2022年H1营收：20.4亿元，同比增长20.7%
• 2022年H1归母净利润：2.7亿元，同比增长39.8%
• 2022年H1扣非净利润：2.3亿元，同比增长30.4%
• Q2营收：10.2亿元，同比增长17.4%
• Q2归母净利润：1.5亿元，同比增长43.2%

国内外市场表现

• 海外市场：同比增长89.8%，达到2.5亿元
• 国内市场：同比增长14.7%，达到17.7亿元
• Q2营收增速放缓：主要由于疫情反复对线下渠道的影响，以及阿拉丁业务调整导致短期出货受阻

盈利分析

• 综合毛利率：37.5%，同比提升0.7个百分点
• Q2毛利率：37.2%，同比减少1个百分点
• 毛利率下滑原因：
  1. 汇率波动导致美元计价原材料成本上升
  2. 会计准则调整使运输费用计入营业成本
  3. 芯片涨价逐步传导至成本端
• 费用率变化：
  • 销售费用率：14%，同比下降1.3个百分点，主要由于代言费用减少
  • 管理费用率：13%，同比提升3.4个百分点，主要受研发费用率增长影响（9.6%，同比提升2.9个百分点）
  • 财务费用率：0.5%，同比提升0.6个百分点，主要因汇率波动
• 销售净利率：13.2%，同比提升1.8个百分点，受益于税收返还政策（Q2单季度税收返还达0.5亿元）

新品发布与市场前景

• 新品发布：
  • 极米神灯：售价7999元，集吸顶灯、智能投影和音响于一体，主打卧室场景，解决投影三大痛点，具备语音交互、随时待命等功能，有望成为卧室智能家居的核心
  • H5：售价6299元，主打高亮度，采用公司新亮度标准，1400CCB流明色彩亮度，较H3S提升27%
• 市场预期：
  • 随着消费政策加码和芯片供应问题缓解，公司有望在下半年实现量价齐升

盈利预测与投资建议

• EPS预测：
  • 2022年：9.38元
  • 2023年：13.17元
  • 2024年：17.49元
• ROE预测：
  • 2022年：19.75%
  • 2023年：22.39%
  • 2024年：23.74%
• 估值指标：
  • 2022年PE：40
  • 2023年PE：28
  • 2024年PE：21
• 投资评级：买入，预计公司业绩将持续高增长

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 人民币汇率波动风险
3. 新品销售不及预期风险

财务数据概览

估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

附录：分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：gmh@swsc.com.cn

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