20220812-安信证券-极米科技-688696.SH-两款重磅新品发布_期待内销增速提升_5页_435kb

报告摘要

极米科技于2022年8月12日发布两款新品：神灯L1吸顶灯投影仪和旗舰机型H5。两款产品均于当日0点开售，预计付尾款后3天内发货。此次发布旨在提升公司在家用投影仪市场的竞争力，并推动内销增速增长。

产品创新与用户体验优化：
- L1吸顶灯投影仪：专为卧室场景设计，解决了投影仪使用中的诸多痛点。采用非球面镜片，投射比为0.7:1，支持1.55米实现100英寸画面，1.86米实现120英寸画面，0.93米实现60英寸画面。具备32度镜头位移，可自由调整画面高度避开障碍物。搭配LUMINA定制吸顶灯，显色指数达95以上，实现护眼照明。
- H5旗舰机型：亮度较H3s有所提升，搭载SUPER全色LED系统，色彩表现更佳。采用沙蜥散热系统2.0，风量提升89%，热管数量提升100%，Fin片面积提升105%，确保长时间开机亮度稳定。支持Wi-Fi6，游戏模式下HDMI延迟降至15ms。
价格策略：
- L1吸顶灯投影仪定价11999元，首发价7999元；
- H5定价8999元，首发价6299元；
- 相较于H3s首发价5699元，新品价格有所提升，预计有助于提升公司内销盈利能力。
投资建议：
- 极米科技作为国内投影仪行业龙头，产品与渠道持续优化，盈利能力提升；
- 海外市场拓展积极，行业红利期有望实现快速增长；
- 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为450元。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
主营收入	2,827.9	4,037.7	5,374.5	6,948.4	8,844.1
净利润	268.8	483.5	660.2	902.1	1,230.6
每股收益(元)	3.84	6.91	9.43	12.89	17.58

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率(倍)	92.4	51.4	37.6	27.5	20.2
市净率(倍)	31.8	9.0	7.6	6.4	5.2
净利润率	9.5%	12.0%	12.3%	13.0%	13.9%
ROE	34.4%	17.5%	20.3%	23.2%	26.0%
ROIC	197.2%	128.3%	46.8%	-768.1%	80.4%
股息收益率	0.3%	0.6%	0.8%	1.1%	1.5%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	33.6%	42.8%	33.1%	29.3%	27.3%
净利润增长率	187.8%	79.9%	36.5%	36.6%	36.4%
四费/营业收入	21.3%	24.4%	24.6%	23.1%	22.0%
资产负债率	68.5%	46.3%	44.9%	29.0%	40.3%
流动比率	1.12	1.91	2.51	4.09	2.63
速动比率	0.62	1.43	1.97	2.85	1.93