20220520-国海证券-极米科技-688696.SH-事件点评_新品A3_Pro产品力强劲_助推激光电视业务增长_5页_952kb

报告摘要

极米科技（688696）A3Pro产品发布及投资分析总结

核心内容概述

极米科技于2022年5月发布激光电视新品A3Pro，该产品在亮度、音响、内存等方面实现全面升级，定位高端市场，进一步巩固其在智能投影领域的领先地位。分析师孟昕对极米科技的评级为“买入”，并认为其盈利能力持续增强，未来三年业绩有望快速增长，成为公司新的增长极。

主要观点

产品力强劲

画面色彩：A3Pro首次搭载全色激光光源，实现132.3%的DCI-P3色域、10.7亿色显示和3000:1超高对比度，画面效果超越OLED。
亮度：400nit高亮画面，显著优于竞品。
音效：内置独立天空声道音响单元，支持2.2.2多声道环绕音效，打造影院级体验。
存储空间：1TB超大存储，支持40部电影，且具备远程缓存功能。
游戏体验：支持低延迟游戏模式（HDMI输入延迟7ms），契合年轻用户需求。

市场定位

A3Pro定价为32999元（100寸硬幕套装）和31999元（88寸硬幕套装），定位高端市场。
相较于友商产品（如峰米T1和光峰D30），A3Pro在色域、亮度、存储空间和游戏模式等方面更具竞争力。

投资建议

极米科技作为智能投影行业龙头，2022-2024年归母净利润预计分别为6.66亿、9.12亿和12.15亿元，对应EPS分别为13.33元、18.24元和24.30元。
当前PE为29.39倍，预计未来三年PE将持续下降至16.12倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品对比

产品型号	产品图片	定价	到手价	标准分辨率	亮度	色彩表现	运动补帧	音响配备	RAM	存储空间	智能防射眼	智能接入	语音系统
极米A3Pro+硬幕套装	-	32999元(100寸)	31999元(100寸)	4K	400nit	132.3%DCI-P3色域、10.7亿色显示、3000:1对比度	支持120Hz运动补帧	6*15W:2个天空声全频喇叭单元;2个低音喇叭单元;2个全频喇叭单元	4GB	1TB	支持	支持智能家居接入	通过遥控器语音键操控
极米A3+硬幕套装	-	20999元(100寸)	19999元(100寸)	4K	350nit	132.3%DCI-P3色域、10.7亿色显示、3000:1对比度	支持120Hz运动补帧	4*15W:2个低音喇叭单元,2个全频喇叭单元	4GB	128GB	支持	支持智能家居接入	通过遥控器语音键操控
峰米T1单机版	-	18999元	-	4K	-	全色激光光源,10.7亿色彩,3000:1对比度	支持运动补帧	2*15W音响	3GB	64GB	支持	支持连接米家智能家居	-
光峰D30+菲涅尔硬屏	-	39999元	-	4K	400nit	达到DCI-P3标准,100%RGB色彩亮度	支持运动补帧	2*20W大音腔	-	-	-	支持IOT全屋智能接入	支持AI远场语音操控

盈利预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4038	5627	7649	10259
归母净利润（百万元）	483	666	912	1215
EPS（元）	10.09	13.33	18.24	24.30
P/E（倍）	54.71	29.39	21.47	16.12
P/B（倍）	9.99	5.68	4.49	3.51
P/S（倍）	6.84	3.48	2.56	1.91

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE（%）	18	19	21	22
毛利率（%）	36	37	37	37
期间费率（%）	18	18	18	18
销售净利率（%）	12	12	12	12
收入增长率（%）	43	39	36	34
利润增长率（%）	80	38	37	33
总资产周转率	0.79	0.87	0.92	0.96
资产负债率（%）	46	47	48	48
流动比	1.91	1.87	1.84	1.85
速动比	1.42	1.35	1.32	1.34

风险提示

芯片供应短缺
新冠疫情反复
行业竞争加剧
原材料价格上涨
海外业务拓展的不确定性

总结

极米科技通过推出A3Pro激光电视产品，进一步提升了其在智能投影领域的竞争力。该产品在画面、音效、存储和游戏体验等方面均表现突出，且定价策略合理，有望推动公司业绩增长。分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司盈利能力持续增强，未来三年业绩增长可期。然而，公司需关注行业竞争、供应链稳定性及海外市场拓展等潜在风险。

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