半导体行业深度分析：新能源车快速发展，车规级IGBT国产替代正当时-20210727-安信证券-21页_955kb

IGBT行业分析与国产替代趋势

核心内容

IGBT（绝缘栅双极型晶体管）作为电力电子行业中的“CPU”，是现代电力电子产业的核心器件，广泛应用于新能源车、轨道交通、家电、工业控制、新能源发电等领域。随着新能源车的快速发展，IGBT市场需求显著增长，成为推动行业发展的主要动力。

主要观点

• 市场空间广阔：全球IGBT市场规模预计在2022年达到60亿美元，中国IGBT市场占全球需求量的40%以上，2020年市场规模已达到百亿级。
• 海外垄断：目前IGBT市场长期由英飞凌、三菱电机等海外公司主导，其中英飞凌占据全球领先地位，2019年模块产品市占率35.6%，器件产品市占率32.5%。
• 国产替代趋势明显：斯达半导、士兰微、中车时代电气等国内企业正在快速追赶，斯达半导的模块产品已进入全球前十，士兰微的器件产品也进入全球前十。
• 新能源车推动增量：新能源车的加速能力、最高时速、能源效率主要取决于车规级IGBT的性能，IGBT在新能源车中占整车成本的7%-10%，是除电池以外成本第二高的元件。
• 技术发展趋势：IGBT技术正朝着高耐压、低损耗、高频率、功能集成化、高可靠性方向发展，目前国内外企业已实现多代技术升级，国内企业在部分领域已接近国际先进水平。

关键信息

全球与国内市场情况

• 全球市场规模：预计2022年达到60亿美元，未来仍将保持稳定增长。
• 中国IGBT市场：2019年全球IGBT模块市场规模约300亿元，中国占全球40%以上。
• 供需缺口：中国IGBT市场存在巨大供需缺口，2024年预计产量0.78亿只，需求1.96亿只。

IGBT技术发展

• 技术代际：IGBT技术经历了7代升级，从平面穿通型（PT）到微沟槽栅-场截止型IGBT，性能不断优化。
• 性能指标：包括导通压降、开关速度、工作频率、功率损耗等，各代产品在这些指标上均有显著提升。

IGBT应用领域

• 新能源车：IGBT用于电动控制系统、车载空调系统、充电桩逆变器等，占整车成本的7%-10%。
• 工控领域：IGBT用于变频器、UPS电源、逆变式弧焊电源等，市场需求稳定。
• 家电行业：变频家电对IGBT需求稳定，2018年全球家电IPM市场空间约5亿美元。
• 新能源发电：IGBT在光伏和风力发电中用于逆变器，具有显著优势，预计2025年全球光伏IGBT市场规模将达到53亿元。

国内主要厂商情况

投资建议

• 建议关注企业：斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

风险提示

1. 新能源车销量不及预期：若新能源车销量未达预期，将影响IGBT市场需求。
2. 产品研发不及预期：车规级IGBT对性能要求高，若研发进度不及预期，将影响市场竞争力。
3. 扩产项目不及预期：若扩产项目未能如期完成，将影响产能释放和市场占有率提升。

结论

IGBT作为电力电子核心器件，市场空间广阔，新能源车的快速发展为行业带来巨大增量。尽管目前仍由海外巨头主导，但国内企业如斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体等正快速追赶，国产替代趋势明显。未来，随着技术进步和市场需求增长，国内IGBT行业有望实现更大突破。