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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块进行了全面分析，重点围绕当前市场供需格局、价格走势、资金情绪及政策影响等方面展开，为投资者提供操作建议和市场预期。

主要观点与关键信息

黄金市场

核心观点：贵金属市场因疫情后的经济复苏担忧而出现上涨，但非农数据走弱未能完全印证滞涨预期。
价格走势：前期价格已透支了疫情不利因素和经济复苏担忧，后续若数据修复，可能面临回调。
操作建议：建议前期多单谨慎持有，关注后续数据变化。

基本金属

铜：
- 价格回调，减仓明显，短期情绪和利好已充分price in。
- 建议离场观望，等待新的边际变化。
铝：
- 库存下降，现货升贴水上涨，下游被动采购。
- 与铜类似，建议离场观望，关注新变化。
镍：
- 价格由宏观情绪推动，基本面支撑有限。
- 下游对高价货接受度低，进口窗口可能打开，远端存在不确定性。
- 预计宏观情绪转淡后价格将高位回落。

黑色产业

螺纹钢：
- 现货价格大幅上涨，成交量维持高位。
- 需求端表需回落，但五一两周均值仍稳定，库存去化可能性大。
- 建议注意高位风险，维持偏多策略。
不锈钢：
- 短期偏强，但远端预期趋弱。
- 成本下移，叠加印尼高产，供需边际走弱。
- 建议短期高位震荡，中期偏空。
铁矿石：
- 现货价格强势，中高品库存持续去化。
- 09合约估值偏高，基差扩大，关注情绪变化。
- 建议短期偏多，但需警惕情绪过热带来的回调风险。
锰硅：
- 供给端与需求端矛盾持续，价格震荡区间为6650-7950。
- 7700为阶段性顶部，但宁夏双控减产预期尚未证伪。
- 建议长线多单持有，短线逢高减仓。
焦煤：
- 供需格局偏紧，澳煤缺口难以弥补。
- 主焦、瘦煤价差创历史新高，建议逢低多配远月合约。
焦炭：
- 现货提涨落地，但利润收缩，供需格局难进一步扩张。
- 建议若有持仓可适当止盈，短期观望。
动力煤：
- 供需格局仍向好，港口、坑口持续涨价。
- 风险点包括雨水增多、终端需求下行、进口利润扩大及政策调控。
- 建议逢低多配，保持原有观点。

农产品市场

豆粕：
- 美豆播种进度加快，新作库存预期偏紧。
- 国内现货基差弱，价格震荡偏多，不建议追高。
油脂：
- 马来西亚棕榈库存高于预期，但远端季节性复产支撑价格。
- 国内库存低位，单边跟随外盘，建议关注天气市影响。
生猪：
- 现货价格持续探底，消费淡季叠加大猪出栏，预计仍有下跌风险。
- 产业端预期6-8月断档期反弹，但力度有限。
- 建议逢高做空，注意南方雨季非瘟疫情风险。

能源化工

尿素：
- 煤价上涨支撑成本，国内供需偏紧。
- 国际价格回落，出口支撑减弱，建议逢高沽空09合约。
PVC：
- 现货高位横盘，开工率逐步下降。
- 社会库存压力小，建议保持高位震荡思路，回调可做多。
甲醇：
- 煤价强势，成本支撑明显。
- 供应端逐步释放，需求端有限，预计后市转向供需宽松。
- 建议追多谨慎，逢高布局09空单或9-1反套。
纯碱：
- 供应端小幅减少，下游光伏玻璃价格弱势。
- 社会库存开始累积，建议观望。
玻璃：
- 现货价格继续上涨，社会库存持续下降。
- 下游深加工企业涨价传导压力，建议逢低做多。
沥青：
- 市场推涨情绪较重，但终端需求尚未改善。
- 06合约走交割逻辑，建议期现择机进入，远月可介入空利润策略。
燃料油：
- 新加坡库存高位，需求疲软。
- 高硫燃油裂解价差处于低位，预计未来需求恢复将提供支撑。
- 建议关注后续需求变化。
LLDPE & PP：
- 现货走弱，基差走弱，进口窗口关闭。
- 二季度供需双弱，建议短期震荡偏弱，中期逢高做空。
苯乙烯：
- 现货高位震荡，基差走弱。
- 海外装置复工将影响进口，建议关注7-9反套机会。
原油：
- 美国Colonial管道关停影响汽柴油价差，短期利好原油。
- 长期来看，欧佩克支撑供应，欧美经济复苏支撑需求，下跌空间有限。
- 建议下跌后逐步布局多单。
纸浆：
- 基本面未有明显变化，下游恐高情绪抑制需求。
- 5月合约空头因缺货被迫砍仓，后续合约贴水存在博弈。
- 建议观望，关注供应偏紧是否持续。