20220208-招商期货-商品期货早班车_5页_468kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏强，部分品种存在上涨动力，但也有结构性风险需警惕。

---

黄金市场

主要观点

• 全球贵金属价格持续反弹，尽管美联储1月会议偏鹰，但3月加息预期减弱，推动金价上涨。
• 国际金价重上1800美元/盎司关口，显示市场对加息抑制经济的担忧。
• 高通胀更多由供应端问题引发，加息难以解决通胀，反而可能拖累经济，从而利好贵金属。
• 光伏新能源需求提速，或提升白银需求，操作上建议继续持有贵金属多单，重点关注白银。

关键信息

• 美联储官员态度转变，对3月加息持谨慎态度。
• 非农数据虽好于预期，但细分数据存在隐忧。
• 银价或受益于新能源需求增长。

---

基本金属

铜

• 沪铜主力围绕70000元一线震荡。
• 华东华南平水铜升贴水分别为160元和-80元，精废差2500元。
• 节后消费预期良好，但需进一步观察。
• 宏观层面等待3月美联储会议指引，建议观望。

铝

• 沪铝创出新高，主要因国内节后累库不及预期及百色疫情对氧化铝生产的影响。
• 俄罗斯天然气供给短期难以恢复，成本支撑上行。
• 云南电解铝产能恢复需时间，上半年供给偏紧。
• 建议回调后布局多单，关注节后需求回归及累库情况。

锌

• 基本面未有显著变化，矿产量季节性低位及进口亏损制约供应。
• 海外高电价支撑锌价，欧洲能源危机尚未缓解。
• 节后国内累库或不及预期，成本高位支撑价格。
• 前期多单可继续持有，关注需求恢复情况。

镍

• 国内现货升水走强，全年面临近端低库存与远端供需趋松的博弈。
• 高冰镍产能释放前，镍价仍将在强现实逻辑下弹性加大，建议回调做多。

---

黑色产业

不锈钢

• 面临供需结构利多与成本下移利空的对抗。
• 冷热轧价差倒挂及工业管价差走阔显示化工投资需求良好。
• 建议回调后布局多单，关注供需变化。

锰硅

• 节后开门红，黑色情绪向好，合金期货上探震荡区间上沿。
• 现货反应平平，无报价调涨或成交跟进。
• 广西疫情导致物流受限，复产意愿不足。
• 建议在底部震荡行情中关注边际成本，逢低介入多单。

焦煤

• 焦煤冲高回落，夜盘走强，整体供需偏紧。
• 蒙煤通关不高，库存低位，价格弹性大。
• 建议回调多配，关注政策预期及煤炭需求端变化。

焦炭

• 焦炭冲高回落，整体震荡，第二轮提降开启。
• 焦企累库，短期有压力，但成本支撑较强。
• 建议回调多配，关注焦煤价格变动及下游需求。

动力煤

• 节后价格震荡偏强，受原料用能豁免政策影响。
• 产量快速攀升，但对冲完印尼煤减量后富裕量有限。
• 春节假期低温影响日耗，电厂库存未达30天。
• 建议回调适当多配，但需注意政治风险。

---

农产品市场

豆粕

• 国际CBOT大豆上涨，因南美干旱担忧及产量预期下调。
• 国内豆粕供需良好，跟随成本端上涨。
• 建议多单持有，关注南美天气及产量变化。

油脂

• 马来西亚1月产量环比下降，出口亦下滑，供需双降。
• 马棕库存处于历史低位，油脂市场震荡偏强。
• 中期关注棕榈复产力度及南美天气。

白糖

• 国际原糖上涨，国内现货持稳，基差贴水150。
• 印度、巴西、泰国产量均有所增长，乙醇供应增加。
• 短期偏弱，中期需关注传统基建及双碳政策。

生猪

• 节后白条需求冷淡，供应充裕，猪价仍有下降空间。
• 能繁母猪去产能趋势不变，拐点预计年中出现。
• 建议05合约偏空思路，注意疫情及政策风险。

---

能源化工

尿素

• 原料煤价反弹，企业库存下降，旺季需求预期支撑。
• 供应端开工率偏高，但冬奥影响导致部分检修。
• 建议05合约逢低偏多头配置，关注春耕启动后的保供措施。

LLDPE

• 节后原油上涨带动化工板块高开，下游需求处于真空期。
• 原料库存偏低，短期震荡偏强。
• 中期关注扩产及下游复工情况，建议逢高做空利润。

甲醇

• 能源品价格上涨带动甲醇走强，短期偏多配置。
• 中期关注新增产能及能源品波动，建议逢高空配。

沥青

• 2月产量环比下降，开工率假期期间下降。
• 库存同比增加，现货价格调涨。
• 建议关注传统基建及双碳政策，短期易涨难跌。

燃料油

• 低硫燃料油库存压力小，价差扩大。
• 高硫燃油涨幅有限，低硫燃油强于高硫。
• 中期关注脱硫塔投资及套利船货流入，建议关注价差变化。

PP

• 原油上涨带动化工板块走强，下游需求处于真空期。
• 建议关注新装置投放及汽车芯片供应，短期偏多配置。

苯乙烯

• 原油上涨带动苯乙烯走强，纯苯高库存跟涨不畅。
• 建议关注新增产能及下游复工情况，关注加工费波动。

原油

• 欧美疫情提前见顶，成品油需求释放，炼油利润居高不下。
• 欧佩克+增产低于预期，美国等国因天气减产。
• 一季度供需平衡略宽松，但库存极低，不建议参与。

纸浆

• 芬兰、加拿大罢工影响出口，海外需求偏强。
• 纸浆期货强势拉升，但需关注成品纸进出口结构恢复情况。
• 建议以海外美金货成本为支撑，逢低建多。

---

招商期货研究团队

研究团队成员包括：李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对使用本报告所导致的损失承担责任。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。