20220216-招商期货-商品期货早班车_5页_468kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概述
招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏谨慎，部分品种存在回调做多机会，而部分则建议观望或不参与。
主要观点与关键信息
黄金市场
- 核心矛盾：贵金属价格回落主要由加息抑制经济预期及地缘政治风险缓解导致。
- 操作建议：建议贵金属多单继续持有，重点考虑新能源需求爆发下的白银。
基本金属
铜
- 消息面：俄罗斯部分撤军缓解乌俄局势，市场风险偏好提升。
- 基本面：国内需求逐步恢复，库存处于低位，基本面偏紧。
- 操作建议：建议逢低买入，关注美联储议息会议纪要。
铝
- 消息面：欧洲天然气价格下跌，国内物流恢复。
- 基本面：供需偏紧格局未变，库存处于低位，进口窗口偶有打开。
- 操作建议：建议逢低买入，关注国内产能恢复情况。
锌
- 消息面：乌俄紧张关系恶化，避险情绪上升。
- 基本面：国内冶炼端产量受限，海外高电价支撑成本。
- 操作建议：短期观望，关注地缘政治风险及需求恢复情况。
镍
- 消息面：国内现货升水及LME0-3合约高位，库存持续去化。
- 基本面：高冰镍产能释放尚未形成拐点，供需仍偏紧。
- 操作建议：回调做多为主，关注库存变化及远端供需。
黑色产业
不锈钢
- 基本面：供需结构利多，成本下移利空，但需求预期向好。
- 操作建议：建议回调后布局多单，关注铁水恢复及基建政策。
锰硅
- 基本面：硅铁、硅锰贴水偏高，成本支撑仍强。
- 操作建议：震荡格局未结束，成本边际低多策略不变。
焦煤
- 基本面：近端库存压力与下游采购不积极并存，铁水恢复预期支撑。
- 操作建议：回调多配建议不变，关注铁矿估值调整及利润分配。
焦炭
- 基本面：库存压力缓解，下游复工带动需求。
- 操作建议：回调多配建议不变，关注铁水恢复时点。
动力煤
- 基本面：库存未明显变化，供需偏紧，政治风险影响价格。
- 操作建议：不建议参与，但整体仍偏多对待。
农产品市场
豆粕
- 基本面：全球大豆供需偏紧，国内库存低，基差偏强。
- 操作建议：维持偏多思路，关注南美天气及产量预期。
油脂
- 基本面：马棕库存偏低，短期震荡偏强。
- 操作建议：短期偏多，中期关注棕榈复产及南美天气。
白糖
- 基本面：全球产量下调，国内库存积压，糖价震荡下行。
- 操作建议：关注下游出货及利润情况，维持21000支撑位观点。
棉花
- 基本面：全球供需偏紧，国内下游库存高位，利润修复。
- 操作建议：维持21000支撑位，22000承压，关注下游需求变化。
生猪
- 基本面：节后供应持续增加，需求季节性变化明显。
- 操作建议：近弱远强格局，03/05合约继续偏空思路。
能源化工
尿素
- 基本面：强预期支撑工厂挺价，短期回调后仍具备上行弹性。
- 操作建议：等待05合约风险释放后低位偏多配置。
LLDPE
- 基本面：下游逐步复工，库存正常，短期调整后走势偏稳。
- 操作建议：短期偏多，中期做空产业利润，关注原油及需求变化。
PVC
- 基本面：期货与现货同步下跌，库存季节性累积，需求预期较好。
- 操作建议：依托成本8400左右做多头配置。
甲醇
- 基本面：上游煤炭走弱，港口需求较好，库存结构良性。
- 操作建议：短期震荡，中期逢高空配，关注能源品预期变化。
纯碱
- 基本面：现货高位企稳，供应稳定，需求端光伏玻璃持续增长。
- 操作建议：延续上涨趋势，建议逢低做多。
玻璃
- 基本面：现货上涨力度大，下游补库积极，需求预期释放。
- 操作建议：建议逢低做多，关注产能及需求变化。
沥青
- 基本面：供应端开工率低，下游需求疲软，利润亏损。
- 操作建议：短期观望，关注供需及库存变化。
燃料油
- 基本面：低硫燃料油供应紧张，高硫市场存在支撑。
- 操作建议：短期偏强运行，关注3月后市场基本面转换。
PP
- 基本面：下游复工，基差走强，库存处于正常水平。
- 操作建议：短期偏多，中期逢高做空，关注新增产能及需求变化。
苯乙烯
- 基本面：港口库存低于预期，加工费波动，利润承压。
- 操作建议：关注新增产能及下游复工情况，建议逢高做空。
原油
- 基本面：地缘风险缓解，但库存水平极低，油价仍维持高位。
- 操作建议：不建议参与，市场不确定性较高。
重要声明
- 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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招商期货研究团队
- 徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩
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