20230813-招商银行-行内偕作·快评号外（第591期）_2023年7月金融数据点评-信用扩张大幅放缓_5页_842kb

金融数据分析总结：2023年7月金融数据点评

一、信贷情况

7月新增人民币贷款为3,459亿，同比少增3,498亿，远超季节性调整幅度。年内中国居民贷款需求低迷，短贷和中长贷均有下滑。尤其房地产市场仍未企稳，商品房成交面积两年平均收缩幅度扩大，居民中长贷减少672亿。

二、社会融资（社融）

7月新增社融5,282亿，同比少增2,703亿，创历史新低。社融存量同比增速下降至8.9%。信贷和政府债为主要拖累因素，企业中长贷表现仍弱，信托贷款小幅增加，但非标融资的可持续性存疑。

三、货币情况

M2增速环比下降至10.7%，M1却连续下滑3个月，M2-M1剪刀差扩大至84%，反映实际流动性与货币供应之间存在一定错配。企业存款加速减少、居民提前存款减少及理财规模回升均对企业存款派生形成压力，广义流动性盈余为18%。

四、政策与前瞻分析

7月金融数据低于预期，反映经济内生动能不足，且逆周期调节尚需发力。预计政府债券增发力度在8-9月会加大，若政策效果显现，全年社融增速有望提升至9.5%以上。私人部门若资金运用加速，M2增速或下降至10%左右。

五、债市影响

7月债市因数据不及预期，收益率继续下行。但受限于政策信号不明确，市场尚难形成明确方向，多数期限国债和国开债收益率均有所下降，10年国开债收益率降至274%。流动性整体平稳。

附：关键词摘要

• 居民短期贷款需求疲软
• 信贷-社融-货币三维度同步收缩
• 企业中长期信贷同比少增显著
• 流动性错配扩大，M2-M1剪刀差创新高
• 政策落地缓慢拖累经济回升预期