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冠通研究：沥青市场分析总结（制作日期：2025年1月24日）

投资有风险，入市需谨慎。本报告基于冠通期货的研究，分析沥青期货市场。以下为关键内容总结。

从供应端看，沥青开工率环比回落12个百分点至281%，较去年同月低8个百分点，处于历史低位。1月计划排产2099万吨，环比下降28%。原油原料方面，受美国制裁影响，山东港口限制相关油轮靠港，可能加剧供给紧张，需关注后续动态。

需求端，沥青下游需求疲软，道路沥青开工环比降64个百分点，处于近年同类偏低水平。国家政策推动基建，2025年将实施积极财政和适度宽松货币，加强逆周期调节，但由于资金不足，同比数据不佳。预计春节前后需求进一步下降，制交投清淡，炼厂以执行合同为主。

库存方面，沥青炼厂库存存货比本周环比升6个百分点至143%，仍为近年最低位。全国出货量环比降986%至2323万吨，处于偏低水平。整体基本面偏弱，库存低位叠加政策支撑，但短期内需求趋弱。

期货行情显示，2503合约上涨0.21%至3750元/吨，持仓量减少，基差跌至150元/吨，处于偏低。建议投资者整体观望，关注基建拉动的可能性，并警惕外部制裁对原料的影响。

数据来源：博易大师和Wind。免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成交易建议。具体持仓和风险请参阅原报告最后页。

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