20220712-华泰期货-石油沥青日报_原油反弹乏力_沥青上行驱动不足_6页

原油反弹乏力，沥青上行驱动不足总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析近期原油与沥青市场走势，指出当前市场环境下沥青价格缺乏持续上行动力。报告从市场要闻、核心观点、策略建议及风险提示等方面展开，强调原油走势对沥青价格的影响，并结合供需基本面与市场情绪给出操作建议。

主要观点

• 原油弱势运行：近期原油市场受到宏观面与资金面的双重冲击，呈现弱势运行态势，导致沥青成本端支撑显著转弱。
• 沥青基本面疲软：沥青市场供需两弱，装置开工负荷维持低位，终端需求受天气及项目资金紧张制约，改善有限。
• 生产逐步回升：尽管当前生产处于历史同期低位，但近期已开始出现底部回升迹象，若消费增量不及预期，去库趋势可能中断。
• 市场驱动逻辑：目前市场主要依赖成本与供应端的驱动，但短期原油趋势不明朗，供应端反弹可能对沥青形成一定支撑。
• 操作建议：短期内建议保持谨慎，以观望为主；若原油企稳，可考虑逢低做多BU主力合约；若原油持续下跌，可关注沥青估值（裂解价差）的修复机会。

关键信息

市场数据

• 7月11日沥青期货收盘：BU2209主力合约收盘价4159元/吨，较昨日结算价下跌16元，跌幅0.4%。
• 持仓与成交量：持仓404579手，环比减少15887手；成交量762885手，环比增加129809手。
• 现货价格：
  • 东北：4656-4756元/吨
  • 山东：4200-4450元/吨
  • 华南：4750-4850元/吨
  • 华东：4650-4770元/吨

图表信息

• 图1：展示沥青主力与国际原油价格走势。
• 图2：沥青与国际原油比价关系。
• 图3：沥青分区域现货价格对比。
• 图4：盘面利润情况。
• 图5-7：华东、山东、东北地区基差季节性表现。
• 图8：华东-山东价差季节性。
• 图9：焦化利润。
• 图10：国内汽柴油价差。
• 图11-15：沥青炼厂及社会库存率、开工率等数据。
• 图16：交易所库存量。

策略建议

• 短期策略：观望为主，等待原油企稳。
• 中长期策略：若原油持续下跌，可关注沥青裂解价差的修复机会，考虑逢低做多。

风险提示

• 供应端风险：沥青炼厂开工率大幅回升可能对价格形成压力。
• 需求端风险：专项债发行进度不及预期、基建与道路投资力度不足可能抑制终端需求。
• 天气因素：国内遭遇极端天气可能影响沥青消费及运输。
• 市场波动：原油价格波动可能对沥青价格产生较大影响，需密切关注。

投资者须知

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告内容可能随市场变化而调整，未经许可不得擅自使用或传播。

联系信息

• 研究员：潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 联系人：陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

公司信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，自行承担投资风险。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。