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冠通研究：沥青震荡上行分析总结

1. 供应端分析
   沥青开工率环比回升，至270%，但同比仍处于低位。炼厂受利润亏损影响，维持低开工水平。1月计划排产2099万吨，环比下降28%。东明石化、金陵石化等复产，但整体产能恢复仍有限。

2. 需求端变化
   道路沥青开工率环比下降3个百分点，略低于去年同期，显示需求尚未完全恢复。财政政策刺激下，基建投资有望改善，但资金约束仍限制同比表现。

3. 库存与价格
   沥青库存仍处近年同期低位，基差走低至-217元/吨，市场情绪偏谨慎。期货2503合约大幅上行至3847元/吨，持仓量显著增加，显示短期多头力量较强。

4. 外部因素
   地缘政治影响加重原料供给担忧，美国对俄原油制裁，中国北方需求季节性减少及春节临近，需求可能进一步下滑。

5. 数据来源与免责声明
   报告基于Wind、隆众等数据，强调风险提示，建议投资者谨慎入市。

结论： 沥青短期受供给收缩与政策预期支撑，价格震荡上行，需关注需求恢复及库存变化的进一步影响。